“阴阳合同”事件后，范冰冰、赵薇的这家公司或损失近7亿

9月17日，一条《还珠格格》又要翻拍的消息在社交媒体引发热议，琼瑶表示会用当下年轻人喜欢的方式重新讲述“还珠格格”的故事。

如今距离1998版《还珠》已经过去了20年，这部曾经霸屏暑期档的经典，成了几代人的童年烙印，更是将赵薇、林心如、范冰冰三人捧成家喻户晓的国民级偶像，20年间，小燕子、紫薇、金锁成为还珠三姐妹的名片，伴着她们走过人生的一个个重要节点。

然而风水轮流转。二十年后，《延禧攻略》、《如懿传》等再次掀起清宫剧热潮，带火了魏姐、尔晴、如懿等新一代宫斗剧偶像，在《还珠格格》里打酱油的秦岚都因为皇后一角再次圈了一波粉。

反观还珠三姐妹，一个在“阴阳合同”事件后尚不知去处，一个转战湖南卫视的综艺节目，而另一个早已回归家庭。荧屏里的尔虞我诈、勾心斗角，和她们似乎早已没有关系，毕竟对于她们来说，或许商场才是自己人生的主战场，尤其是对于小燕子和金锁，这些年她们和资本的故事，比《还珠》还要精彩几分。

一场关于明星的“暴富梦”

唐德影视在上市之前就已经有了响亮的名号。2014年，光它投资制作的《武媚娘传奇》，就创造了2.68亿元的收入。

2015年2月，唐德影视在深交所登陆创业板，当时作为股东的赵薇、范冰冰亲自到深交所助阵，并作为股东代表致辞发言，在当时挂牌的一众新股中表现突出，交易不到半小时就涨停。

根据报道，范冰冰、赵薇是在2011年4月唐德影视增资扩股时进入，分别持股129万股、117万股，每股成本只有2.3元。唐德上市后，其投资收益让两位女明星身价暴涨。

截至2018年一季度，范冰冰持有644.95万股，居于十大流通股东的第六位；赵薇持有584.98万股，居于十大流通股东的第九位。

唐德影视2018中报显示的前10名无限售条件股东持股情况

2018年8月13日，唐德影视在互动平台表示，据中登公司提供的最新《证券持有人名册》，截至8月10日，公司股东范冰冰、赵薇持有股份数量分别为645万股和585万股，其在公司首发上市前持有的公司股份未进行减持。

当时这场明星造富神话，在市场上以及网民、股民间掀起一阵热议。而范冰冰和赵薇也因为这次同台合体，打破多年的不和传言，两人不仅携手登上财经版面，还一起拿下当时的娱乐新闻头条。

明星纷纷入场，

影视公司背靠大咖好乘凉？

唐德影视和明星的深度捆绑并不是个例，实际上，影视行业“明星资本化”的现象早已经是常态。不管是风光无限的华谊，还是低调的光线传媒，以及欢瑞世纪、新丽传媒、欢喜传媒等大大小小的影视公司，从2009年华谊绑定黄晓明、冯小刚等明星股东登陆资本市场开始，明星和影视公司的关系就变得巧妙而复杂了。

2009年10月30日，华谊兄弟成为见证创业板开板的首批28家上市公司之一。其股东阵容算得上星光熠熠，知名导演冯小刚、张纪中，演员黄晓明、罗海琼、李冰冰、任泉、张涵予、胡可等都在列。

2015年，华谊分别以10.8亿元的估值和15亿元的估值先后收购东阳浩瀚和东阳美拉这两家明星公司的70%股权。东阳浩瀚股东有李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫，成立仅1天即被收购。收购后，明星股东们每人平均获得约1.26亿元的现金收入。

2014年6月，李易峰、贾乃亮从欢瑞世纪分别获得20万股，受让价格均为2.5元，而后经过数次股权转让。欢瑞世纪年报显示，截至2017年年底，李易峰、贾乃亮均持有62.38万股。

宁浩、徐峥借壳21控股在香港上市，后改名为欢喜传媒，先后签下王家卫、陈可辛、顾长卫、张一白、张艺谋等明星导演，该公司也是今年爆款电影《我不是药神》背后的主要投资方和出品方。

除此以外，曾多次尝试IPO的新丽传媒也是一家明星股东聚集的上市公司，从新丽传媒此前公布的资料显示，张嘉译、胡军、海清、宋佳、李光洁、陈凯歌、于正、孔笙、赵冬苓等演员、导演、制片人和编剧，均是该公司的明星股东。

而乐视网在巅峰时期计划并购乐视影业时，当时的乐视影业拥有张艺谋、孙红雷、孙俪、黄晓明、李小璐、郭敬明等在内19位明星股东。

对于影视公司来说，通过引入明星股东或者并购明星持股的公司，一方面能最大程度地挖掘明星的商业价值，提高自己的知名度，另一方面借助热门明星IP，可以将其行业资源纳为己用，并通过“粉丝效应”带来资本回报。

对于明星来说，华丽转身成为商人，实现一夜暴富的剧情，将在现实生活中上演。

2014年—2016年是影视行业的野蛮生长期，明星资本在影视市场可谓如鱼得水，在流量的裹挟下，抢占热门明星IP，成为影视公司最常见的动作。2015年上市的唐德影视，成为这批浪潮中被最受关注之一的一次明星资本运作。

成也IP，败也IP
光鲜背后暗藏危机

明星和资本牵手后，影视公司的业绩和明星IP直接挂钩，依赖程度大大增加。

影视创造成功本来就有很大的偶然性和不确定性，一旦影视明星在创作上的表现不如预期，或者明星被曝出负面新闻，会给上市公司带来一定的业绩风险，甚至是重创。尤其是有些影视公司过于依靠个别明星和导演，收入来源相对单一，抗风险能力就比较单薄。

近几年，唐德出品的《胭脂雪》、《武媚娘传奇》等都由范冰冰主演，2014年和2015年，光《武媚娘传奇》一部剧总共给唐德影视带来了4.66亿元的收入，撑起了唐德影视电视剧收入的一大半。

《巴清传》是由范冰冰主演的又一古装大剧，也是唐德倾注大量心血的一部剧作，据传投资总额超5.8亿元，目标是再一次制造“范冰冰效应”。

然而被视为“王炸”的《巴清传》还未播出，唐德影视就等来了上市之后的一个接一个雷。

今年5月28日，范冰冰陷入“阴阳合同”事件，事件曝出当日唐德影视收盘价17.1元/股，市值为68.4亿，而截至本文发出时，唐德影视实时总市值为37亿，市值接近腰斩。

根据唐德影视2018年中报显示，唐德影视已于2017年度已经确认《巴清传》收入6.17亿元、结转成本2.98亿元，2018年上半年又确认了该剧收入7087万元、结转成本3558万元，截至2018年6月30日，该剧累计实现毛利3.54亿元，同时尚有4175万元作为存货余额未结转完毕。

唐德影视还在半年报中表示，截至目前公司尚未收到电视台对于该剧的排播通知，同时该剧购片方亦从未向公司提出更改或撤销合同的请求，若该剧未能在2018年播出，公司本年度经营活动现金流会因此受到不利影响。

来源：唐德影视2018年中报财报

有市场分析据此认为，如果《巴清传》停播解约，唐德影视已经确认《巴清传》将近7亿元收入和4000多万元存货或将成为“坏账”。

明星IP将走向何方

近日，阿里影业全数退出了江苏稻草熊影业。8月16日，江苏稻草熊影业投资人信息变更，海南阿里巴巴影业文化产业基金合伙企业退出，稻草熊影业投资总额从此前的1176.47万变更为了1000万。

稻草熊影业由刘小枫于2014年6月出资设立，注册资本为1000万元，影视明星吴奇隆任艺术总监。吴奇隆的夫人刘诗诗持股20%，为公司第二大股东，另外一位女星赵丽颖持股1%。

与此同时，另一家明星公司也遭遇了同样的命运。9月8日，上市公大大城影视终止了对蒋雯丽家族持有的北京首映时代的收购，这家北京首映时代则拥有蒋雯丽、顾长卫、马思纯等明星股东，首映时代虽曾出品过《红高粱》《阳光灿烂的日子》《康熙微服私访记》等爆款影视剧，但近几年并无爆款作品。

就目前来看，资本“抛弃”明星公司现象越来越普遍。毕竟，对影视公司来说，真正决定其价值的绝不只是单个明星IP。长期来看，这一切还取决于公司治理水平、经营能力、团队执行力、IP生产的可复制能力等。

随着监管的持续收紧，以及市场和观众的逐渐成熟，单纯依赖明星效应的作品不仅成本高，而且也有了越来越大的风险。明星不再是所谓“票房”的保障，与之相对应的是投入产出比的下降。

这一切，让明星加持而一度被非理性推高的影视公司估值水平，也开始逐渐回归理性。倒逼行业从一味追逐明星效应的阶段，走向更踏实地追求内容质量的阶段。从这一点上讲，对行业来说是一件好事。

影视行业结束了它的野蛮生长时期，粉丝效应如今也不再是拯救影视作品和公司收益的灵药，明星资本迎来了它的重要时刻。据《华夏时报》报道，一位长城影视投资者透露：“我们主要觉得现在买这种明星IP公司，实在没看点。”

到现在为止，范冰冰还是没有消息，《巴清传》的命运仍旧是个问号，在经历这场动荡之后，大家眼里或许不只有明星和资本牵手带来的商业价值，也会明白，在这场游戏中，一着不慎，满盘皆输。