恒泰证券投资电影 《西虹市首富》或将获四五倍回报

近日，各大影院正火热上映一部由开心麻花团队编剧、主演的电影《西虹市首富》，这部喜剧片上映4天票房已突破10个亿，更有市场预测票房可能将突破30亿。

券商中国记者获悉，该电影的投资方还隐藏了一家券商股权私募——恒泰资本，由于影视行业的特殊性，没法直接进行股权投资。表面上联合出品方多达10家，实际上恒泰资本与出品方之一的乐和影业合作，通过电影收益权转让间接投资了影片。

恒泰资本业务负责人、副总经理辛本华，接受券商中国记者采访时透露：“目前，恒泰资本投资了两部电影，产品优先端由客户认购，恒泰自有资金做了劣后。其中，《西虹市首富》投了1400万元，从票房来看有可能会获得4-5倍的盈利，而另一部电影《英雄西游》（名字暂定）将在春节前后上映。”

《西虹市首富》上映4天破10亿

近日，电影《西虹市首富》上映4天票房已突破10个亿，该喜剧片得益于开心麻花的IP，由闫非、彭大魔编剧兼执导，沈腾等主演，轻松搞笑。

该片讲述了混迹于丙级业余足球队的守门员王多鱼（沈腾饰），因比赛失利被开除，却意外得到继承一大笔财富的机会，在金钱和人性之争中，引发一串串让人啼笑皆非的故事。其中，还调侃了股市、保险等金融市场，出现了股神巴菲特、王力宏等人。

此前，口碑很高的电影《我不是药神》票房大热，带给北京文化、欢喜传媒等主要的投资方满满的收益，还直接带动了相关影视股票大涨。

券商中国记者获悉，此次《西虹市首富》选择了暑期档，上周末的火爆程度甚至超过资方想象，该片的档期此前差点跟《我不是药神》撞上了，所幸最终错开了。

该笔投资可收获4-5倍回报

记者获悉，该影片的联合出品方多达10家，包括乐和影业、优酷电影、小米影业等。但实际上，该片的投资方还隐藏了一家券商股权私募，那就是恒泰证券旗下的股权私募子公司恒泰资本投资有限公司（简称“恒泰资本”）。

恒泰资本业务负责人、副总经理辛本华接受券商中国记者采访表示：“由于影视行业的特殊性，没法直接进行股权投资，恒泰资本是通过乐和影业的电影收益权转让进行间接投资的。”

一则招聘信息显示，乐和影业有限公司（Luck  Pictures．）成立于2016年5月，是由国内著名投资人杨锦生生创立的以影视圈专业人士和职业经理人为核心团队的跨金融、娱乐两界组合而成高端影视公司。

资料宣称，乐和影业整合了盟米文化、派拉蒙影业等国内外知名影视公司的优秀资源，并以中金建信、恒泰证券、五矿科工、锦恒投资等实力强大的资本为背书， 打通了金融资本市场同影视娱乐市场之间的瓶颈，凭借其雄厚的资本实力及丰富的业务资源，专注于大电影的出品和投资。目前已投资项目有《大闹天竺》、《变形金刚5》等电影。

辛本华向券商中国记者透露：“恒泰资本的影视基金投资了两部电影，其中《西虹市首富》投了1400万元，未来票房倘若如市场预期突破30个亿，那么恒泰资本至少会获得4-5倍的回报，而另一部电影《英雄西游》（名字暂定）投入资金更多一些，预计将在春节前后上映。”

恒泰资本的这笔投资，资金来源不仅包括自有资金，还有客户资金认购。记者获悉，恒泰资本投资《西虹市首富》的这只产品，优先端由客户认购，恒泰证券的自有资金做了劣后，虽然总投资规模不大，但如今看来势必赚得盆满钵满，远超一般影视信托产品7%左右的收益率。

电影投资模式：收益权转让

目前，由于影视行业的特殊性，不能直接进行股权投资，因此国内参与影视项目投资的金融机构都比较隐秘，更多的是采用信托计划、私募股权基金等形式，通过收益权转让的方式进入投资。

据了解，影视行业的生产流程可以大致概括为：编剧（电影创作）-投资人（电影投资）-制片人（电影制作）-发行人（电影出品）-院线（电影放映）-影院（终端播放），而分账模式的顺序则完全相反，从产业链各业务环节由下端至上端的票房分账完成。

也就是说，从收入分配的流程来看，影院提供放映服务，从消费者率先取得总票房收入，在扣除专项资金及税收等，剩余部分即净票房，在影院、院线、发行商、制片商之间按比例分成。净票房分账，影院作为起始环节，按照与院线事先约定的分账比例向院线支付分账款；院线取得分账款后，按照与发行商事先约定的分账比例向其支付分账款；发行商最后再向制片商支付分账款，然后才轮到投资方。

据Wind数据不完全统计，过去两年曾有万向信托、华融信托、光大信托、中粮信托等信托公司发行了影视投资信托产品，累计资金规模约20、30亿。

记者获悉，单就中国证券投资基金业协会备案的私募产品，带有“影视基金”字眼的私募基金就有24只，不过由券商发行并担任管理人的产品则少之又少。以下是部分影视基金：

辛本华告诉记者：“恒泰资本的主要投资领域是不动产，从规模上看，投资商业地产规模超过住宅，而影视行业信息严重不对称，一般都是先找到好项目投资再成立产品。”

影视投资十有九亏需谨慎

券商中国记者获悉，恒泰资本这些年在影视投资方面也积累了一些经验，在投资《西虹市首富》之前，曾投资了范冰冰主演的电影《王朝的女人·杨贵妃》，但那部电影从选演员到上映几经波折，当时的投资方之一北京春秋鸿文化投资公司还因此亏了1.16亿被ST，恒泰资本也没有赚到钱。

据了解，影视投资亏损的概率极大，通常投资10部影片约有9成亏损。一份好莱坞的报告显示，2017年中国共生产电影970部，其中在院线上映376部，上映率尚不足39%，产出票房301.04亿，上映的国产电影平均票房为8000万元；此外，中国电影市场全年共引进国外电影98部，产出票房258.07亿，在年度票房中占比46.16%。

恒泰资本辛本华也向券商中国记者证实了这种说法，影视行业非常分散，集中度比制造业等还要低得多，加上信息不对称，通常特别看好的影片也不一定能拿到投资份额，需要寻求战略合作者。

“金融机构投资影视项目，适合一揽子投资，好影片是非常稀缺的，很难做到风险可控，目前我们还是偏谨慎的。所幸当时投资《杨贵妃》交易结构设计得比较好，虽然赚不了钱但也不亏钱。”辛本华如此表示。

他进一步介绍，国内影视行业的演员片酬太高，能否盈利主要还得看票房，而选择一个好项目需要考虑很多因素，比如是否拿到美国大片代理权；国内影片则要选择档期，包括考虑同档期是否有互相竞争的片子，另外选择影片的类型，喜剧片相对比较讨巧，以及分析导演、演员的票房等。

责任编辑：陈悠然 SF104