达利食品（3799.HK）国内的糕点龙头，2016年业绩稳健增长，看好其2017年发展

达利食品是国内领先的品牌休闲食品及饮料公司，该公司主要生产：糕点类、薯类膨化食品、饼干、凉茶、复合蛋白饮料以及功能饮料。公司共有五个核心品牌：达利园、可比克、好吃点、何其正及乐虎，深受广大消费者的认可。达利食品于1989年成立，2015年在港交所上市。

一.财务及经营情况

达利食品2016年业绩显示，营业收入为178亿元人民币，同比增长5.8%，毛利为68亿元人民币，同比增长17，6%，每股盈利0.23元人民币，同比减少4.2%，净利润提升7.7%至31.37亿元人民币，净利润率提升0.3%。食品类销售中，总收入为9,765百万元人人民币，其中糕点类产品销售占比最高，达65%，为6,336百万元人民币。薯类膨化食品和饼干同比增长分别为5.4%、9%。

在饮料销售中，凉茶销售占比最大，达35%，紧跟其后的是功能饮料为27%。功能饮料2016年业绩表现非常优秀，同比增长43.5%，达利食品生产的乐虎功能饮料在功能饮料消费市场中排名第二。国内功能饮料销售量最大的仍然是红牛，但是由于泰国红牛授权的华杉集团在中国地区生产和经营红牛饮料于2016年底到期，现在双方是否续约也不得知，无论续约是否成功，这都对红牛在国内的销售造成一定的影响，乐虎功能饮料有望2017年再创销售佳绩。植物蛋白和含乳饮料收入同比下降16.1%，主要因为其他品牌的新型植物蛋白饮料上市，达利食品生产的花生牛奶已经有点产品老化了，不过也是，这个花生牛奶问世已经30个年头了，达利食品需要推出新的产品以代替老东西。

达利食品销售及经销开支增加了36.3%至27.88亿元人民币，主要是由于提高毛利产品带来的高推广费用以及销售人员增加。达利食品2016年为了做深做强推销，经销商数量增加到4,225个，销售人员增加到12,000人以上，同时达利食品冠名热门亲自户外节目《爸爸去哪儿》，这个推广一看就特别费钱啊。

达利食品2016年的质押存款、现金及银行存款总值99.26亿元人民币，比往年增加9.7亿元人民币。该增加主要是因为达利食品2016年度经营活动使得现金及银行存款增加34.12亿元。2016年12月31日，达利食品完全偿还人民币15亿元的委托贷款，现该集团并无任何借款，达利集团2016年止，资产负债率为15.9%。2016年达利食品存货周转天数由往年的33.4天增加值2016年的33.8天，基本保持稳定。

二.竞争力分析

达利食品有个比较特别的地方，它1到2年只创新生产三种左右的新产品，而最特别在于它生产的东西都能够找到与之对标的产品，比如：可比克薯片对标品客薯片，和其正凉茶对标加多宝、王老吉，达利园蛋黄派对标好丽友巧克力派，乐虎对标红牛，可见达利园在生产产品的时候是对市场做足了功课。有时候打败敌人不需要大量的兵器，够锋利就行了。

达利食品意识到畅销近30年的花生牛奶将进入衰退期，该集团瞄准豆浆市场，2016年，豆浆的零售额大约为80亿，市场潜力无限，现国内主要销售豆奶的是维他集团。达利食品为了迎合消费者的需求，2017年，推出豆本豆有机豆奶。在2017年推出切片薯片（现国内销售切片薯片的品牌主要是乐事），达利食品又找到一个很好的对标产品了。

达利食品在请明星代言产品这一方面与康师傅不一样，康师傅注重“小鲜肉”，而达利食品的代言人更 复合大众品味。比如周杰伦、高圆圆、赵薇、陈道明、谢霆锋。在布置工厂，达利食品在全国战略性布局16个生产基地，拥有32个食品饮料相关加工厂，每个工厂都临近经销商和终端市场。

达利食品生产明确，推广到位，布局合理，管理团队优秀，按照这个发展趋势，它会不会成为“中国雀巢”了？让我们拭目以待吧。（格隆汇范清林）