华泰期货：供需面望趋紧 PTA跌势放缓|华泰期货|PTA|月报_财欧酷塔尔经-突击风暴暴血

　　1.4月PTA跌势延续。自2月中旬受下游聚酯产销跟进不利高位调整、3月原油跳水加速下挫以来，PTA基本面一直没多大改善，尽管加工差持续低位，但聚酯库存消化缓慢、成本端PX支撑下移使得PTA1709月合约价格最终还是跌破5000整数关口，当月累计下跌118或2.38%至4938。

　　2.由于有印度信赖新装置产量释放以及下游PTA的负反馈，4月石脑油-PX价差运行重心下移至【320,370】美金。5月PX仍在通过检修调节供应，如果5-6月PTA检修提升PTA价格可能正反馈提升PX—石脑油价差。

　　3.4月份PTA加工费持续低位震荡，运行区间【270，400】。5月份仍有几套大装置检修，台化兴业120万装置、浙江利万聚酯70万装置、逸盛宁波220万装置。此外，低加工差下市场预计远东140万老装置重启可能推迟至三季度末；而翔鹭石化140万老装置复产预期推迟至下一年。

　　4.4月聚酯库存消化缓慢，因利润尚可、开工持续高位。季节性规律显示，5月终端织造开工依旧不低，但目前终端企业的反馈来看，各主要织造基地生意订单没有明显改善，市场对于5月聚酯能否高利润、高开工表示谨慎。

　　整体来看，5月PX装置仍有检修，PTA自身供需面亦因装置检修有望趋紧，终端织造尚未进入淡季，市场情绪预期不悲观。就期货盘面而言，价格持续下滑后加工差被压缩至偏低水平，随着现有装置检修提前以及老装置复产的推后，5月PTA跌势或有所放缓。

　　策略上，逢低多1709合约，风险方面关注PTA装置检修及下游聚酯库存的进一步消化情况。

　　PTA4月走势回顾：

　　2016年PTA期货重心底部抬升，但上涨幅度明显弱于其他化工期货品种，因产业资本利用卖出保值优势维持高负荷来压低行业现金流策略以淘汰落后产能。11、12月下游聚酯刚需持续、库存紧俏情况下PTA工厂回购推动PTA期现货重心上移并创出年内新高。

　　4月PTA跌势延续。自2月中旬受下游聚酯产销跟进不利高位调整、3月原油跳水加速下挫以来，PTA基本面一直没多大改善，尽管加工差持续低位，但聚酯库存消化缓慢、成本端PX支撑下移使得PTA1709月合约价格最终还是跌破5000整数关口，当月累计下跌118或2.38%至4938。

　　图1：PTA期货上市以来走势 　　图2：PTA期现货2016年以来表现 单位：元/吨