国信期货：投蔡琰归时鬓已秋机氛围回暖 沪胶阶段反弹|国信期货|沪胶|月报_财经-热血无赖内存多大

　　根据ANRPC报告显示，2017年全球天胶供应量预计增长5.5%至1275.6万吨，较上月预期略有调降。由于割胶面积扩大，今年柬埔寨和印度的天胶产量预计同比会有较快增长。虽然今年前两个月泰国遭受洪水侵袭，但今年新增割胶面积扩大，产量还将维持增长。此外，为应对未来胶价，胶农已降低割胶频率，并延迟停割期时间。原计划2017年6月份开割的63万公顷新树，也放弃开割计划。今年全球天胶需求量预计同比增长1.7%至1290万吨，高于上月预期；其中anrpc成员国天胶需求量同比增长达1.9%，中国天胶消费量较去年增长0.1%。前5个月中国天胶需求量同比下滑了3.1%。

　　沪胶在12000-13000的小区间内横盘将近1个月，6.27日开始出现波动放大的反弹态势。人民币混合胶跟涨幅度较大，而美金胶则涨势温和。从报盘来看，市场烟片和3L胶报盘零星，标胶和混合胶报盘相对活跃。整体来看业者对后市信心依然不足，船货买采还不积极。短期来看，保税区价格弱势震荡延续。截至6.28日青岛保税区美金胶报价1480-1500美元/吨。烟片胶参考价格在1740-1760美元/吨；人民币混合胶报价11900-12300元/吨。

　　本轮下跌历时4个月，跌幅45.6%，目前价格再次回到成本位附近，继续下跌阻力逐步加大。多空博弈激烈，单合约持仓创出历史新高。而基本面仍维持弱势稳定状态。供应端随着天气好转，产量逐步开始放量；中游环节库存压力有增无减，保税区仓库已经接近饱和，后续进口货物入库困难。上期所总库存目前接近36万吨与去年相当，而其中旧胶比例甚至高于去年，期现价差600+仍有回落空间。下游成品库存出现回落走势，但是工厂开工率同环比维持下滑，采购端暂时未出现回暖迹象，对美金胶市场的提振作用有限。虽然黑色带动整体工业品出现大幅反弹，但橡胶基本面目前还处在弱势状态，反弹幅度会受到抑制。1709合约或将出现底部宽幅震荡形态，波动区间为11800-15000，采用区间操作思路。

　　一、行情回顾

　　6月份沪胶主力合约1709保持震荡走势，波动区间限定在12200-13200。本轮下跌历时4个月，目前价格再次回到成本位附近，继续下跌阻力逐步加大。泰、马、印三大产胶国意欲再次启动减产计划，联合挺价，暂时未有实质性结果，下次商讨会议拟推迟至7.10日。多空双方博弈激烈，单合约持仓量创出历史新高。截止6月28日主力1709合约收盘13080元/吨，较上月底收盘反弹570元/吨，涨幅4.56%。沪胶上周成交量总计1287.1万手，持仓量53.7万手。

　　图1：沪胶1709走势