在锌价大幅下跌后，炼厂惜售市场货源减少，现货对期货维持高升水限制了期锌价格的跌幅。此外，4月份炼厂检修减产增加和锌锭进口仍处亏损状态使得锌锭供给受限。伦沪两市锌库存持续回落，偏低的库存水平同样对锌价形成支撑。因此5月份锌价继续下行空间相对有限，短期来看走势有望企稳。但由于受到下游消费疲弱的拖累和锌矿供给的增加，锌价再次大幅走强突破前高的可能性较小，预计5月份沪锌主力合约延续震荡格局。
一、基本面分析
1、全球供需平衡
根据ILZSG数据显示，2月全球锌市供应过剩1.98万吨，1月修正为短缺2.23万吨。1-2月全球锌市短缺2000吨，去年同期为过剩4.4万吨。2月消费者、生产商和交易所库存降至139.58万吨，1月为137.1万吨。
WBMS数据显示，2017年1-2月全球锌市供应短缺17.7万吨，2016年全年为供应短缺25.8万吨。1-2月全球精炼锌产量同比增加6.0%，消费量较去年同期增加7%。日本需求为8.7万吨，较2016年同期增16%。1-2月全球精炼锌需求较2016年同期增加14.3万吨。中国锌表观需求为96.7万吨，占全球需求总量的44%。
在当前锌价的刺激下，全球锌矿山产量正在增加。国内方面，据有色金属信息统计，2017年1-2月份国内锌精矿产量为50.1万吨，较去年同期增加5%。在矿山丰厚利润驱动下，各地锌矿复产加速。海外方面，据路透社报道，美国Nyrstar、印度RampuraAgucha以及秘鲁Antamina等矿山都在逐渐扩大生产。其中Antamina今年产量预计将翻番。虽然锌矿巨头嘉能可还没有重启大部分关闭的运营，但其产量仍在攀升。虽然当前锌矿加工费仍处在历史偏低水平显示锌矿供应整体仍维持偏紧态势，但随着全球锌矿供应的增加，锌矿供应偏紧预期对锌价的支撑将逐渐弱化。
图1
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