今年4月期镍再度承压续跌，而且伦镍跌幅超过沪镍，为连跌两个月，在有色金属当中表现最差，因镍矿供应压力有所攀升，其中菲律宾严格的环保政策难以有效落实及印尼镍矿出口禁令部分放开，同时全球货币政策趋紧，及国外地缘政治风险攀升，亦加大镍价下行风险。展望5月，以上利空因素持续施压镍价，即便出现技术反弹，高度有限且也难持续，建议维持逢高空思路。
一、镍市下跌风险
关于宏观基本面的详细情况，可参观沪铜月报，在此不再赘述，以下就镍市本身供需基本面的下跌风险和上涨动力进行分析。其中，镍市主要的下跌风险来自于中游精炼镍和镍生铁供应仍相对充足，而下游不锈钢需求改善力度有限，仍不足以推动镍市需求。
1、LME镍库存仍高企
截至4月26日，LME精炼镍库存报379338吨，较3月末增加1824吨，为过去七个月里第六次增加，累计增加17544吨，但较LME镍2015年6月4日创下的记录高点470376吨削减91038吨。撇除掉其他利空因素，伦镍库存的持续增加显示镍市供应攀升，0-3月伦镍的现货贴水仍高企于50美元/吨，意味着镍市供应过剩的局面有所加剧，对伦镍的价格构成打压。鉴于目前高企的库存，今年镍市仍需进一步推进去库存化进程。而LME库存之所以高企主要是由于前几年市场过剩时期积累的隐形库存迁移所致。
图表1
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