4月7日三大证券报要闻汇总

证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

证券时报

国务院部署推进中国制造提质升级

国务院大大李大大4月6日主持召开国务院常务会议，决定实施《装备制造业标准化和质量提升规划》，引领中国制造升级；部署推进“互联网+流通”行动，促进降成本扩内需增就业；确定2016年深化医药卫生体制改革重点，让医改红利更多惠及人民群众。

会议认为，坚持标准引领，建设制造强国，是结构性改革尤其是供给侧结构性改革的重要内容，有利于改善供给、扩大需求，促进产品产业迈向中高端。会议通过了《装备制造业标准化和质量提升规划》，要求对接《中国制造2025》，瞄准国际先进水平，实施工业基础和智能制造、绿色制造标准化和质量提升工程，加快关键技术标准研制，推动在机器人、先进轨道交通装备、农业机械、高性能医疗器械等重点领域标准化实现新突破，并适应创新进展和市场需求及时更新标准，力争到2020年使重点领域国际标准转化率从目前的70%以上提高到90%以上。要弘扬工匠精神，追求精益求精，生产更多有创意、品质优、受群众欢迎的产品，坚决淘汰不达标产品，提振消费者对“中国制造”的信心，支撑制造业提质增效、提升国际竞争力。

会议指出，实施“互联网+流通”行动，是推动流通革命，促进大众创业、万众创新，发展新经济的重要举措，有利于降本增效，拉动消费和就业。为此，一要突破信息基础设施和冷链运输滞后等“硬瓶颈”，打造智慧物流体系，发展物联网。尤其要加大农村宽带建设投入，带动工业品下乡、农产品进城，为农产品销售提供便利，既促进农民增收，又丰富城市供应，使市场价格合理稳定。二要破除营商环境“软制约”。建设商务公共服务云平台，开展允许无车企业从事货运和商户选择执行商业平均电价或峰谷分时电价的试点。加强事中事后监管，严厉打击侵权假冒行为，营造诚信经营、公平竞争的环境。三要促进线上线下融合发展，加快分享经济成长。推动传统商业网络化、智能化、信息化改造，支持企业依托互联网优化资源配置、开拓市场，引导降低实体店铺租金。

会议指出，新一轮医改取得积极成效，人民的健康水平和人均预期寿命进一步提高。会议确定了2016年深化医改重点：一是将城市公立医院综合改革试点城市，由100个扩大到200个。开展县级公立医院综合改革示范。二是在全国70%左右的地市开展分级诊疗试点，开展公立医院在职或退休主治以上医师到基层医疗机构执业或开设工作室试点。年底前使城市家庭医生签约服务覆盖率扩大到15%以上。力争全部三级医院、80%以上二级医院开展临床路径管理工作。三是健全补偿机制，新增试点城市公立医院取消药品加成，严控不合理检查检验费用。年内实现大病保险全覆盖。四是全面推进公立医院药品集中采购，建立药品出厂价格信息可追溯机制，推行从生产到流通和从流通到医疗机构各开一次发票的“两票制”，使中间环节加价透明化。五是完善基层医疗机构绩效工资制度，鼓励试点城市制订公立医院绩效工资总量核定办法，建立与岗位职责和业绩相联系的分配激励机制，凸显医务人员技术劳务价值。六是推进基本医保全国联网和异地就医结算。提高基本医保和基本公共卫生服务经费人均补助标准。新增规范化培训住院医师7万名，其中儿科医师5000名。统筹推进各级人口健康信息平台建设和互联互通。

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上海证券报

一场局内人的游戏：重组江湖赢家通吃

动辄翻倍，甚至数倍的涨幅，只要入局，就有巨大利益。

2015年以来，作为上市公司重组运作核心组成的配套融资，因其确定的“暴利性”，成为各路资源与资本，形成或明或隐“利益联盟”的天然平台。局内人低价参与配套融资、以股权为纽带在资产证券化中实现利益共享。

上证报记者统计发现，2015年至今（截至2016年4月5日），A股披露的交易规模在30亿元以上，且已确定认购对象的重大资产重组配套融资中，55%的认购名单上均出现市场“耳熟能详”的名字。既有马云、李彦宏、刘益谦、郑永刚、裘国根等资本圈明星大佬，又有上市公司董事长的朋友圈，以及一二级市场“双栖牛散”等。他们垄断了重组配套融资的“半边天”。

“现在二级市场买卖挣的都是辛苦钱，公开询价的定增也赚不到多少，只有锁价的重组配套融资堪称‘躺着挣钱’。不过，好项目通常都会抢破头的，除了被‘自家人’锁定，外人跟投的不仅要有钱更得有‘门路’。”一位私募毫不讳言：这是一场“局内人”的游戏，高度封闭，闲人免进。

通常来说，一个大的重组复牌后都会有连续多个涨停板，股价翻倍不是梦，即使在2015年至今的三轮暴跌后，重组公司的股价仍有安全垫。进一步统计显示，配套融资的发行定价较最新市价平均折让在20%以上。肥水不流外人田，确定的赚钱机会，进了谁的口袋？投行人士告诉记者，借壳交易中的配套融资，参与者多是企业家自己找来的资本，战略投资人、商业伙伴、以及各种重要朋友。

说得严厉一点，这是一种“合法合规”的利益输送。但需警惕的是，表象下的“利益联盟”渐渐呈现出“寡头化”、“财阀化”的演变趋势，将“网格状”的市场生态逐步转化为“树干状”。

资本大鳄刷脸

今年3月，大杨创世重组预案出炉，马云、赵薇、史玉柱——仅这几个名字就能让人对圆通速递借壳大杨创世案多看两眼。入股不到一年圆通即发动借壳，马云在获得大杨创世股份对价的同时，还将再掏4.2亿元认购配套募资的定增，成为近期大佬跟投重组的典型代表。稍早的1月份，万里股份披露重组预案，李彦宏实际控制的百度鹏寰通过参与重组配套募资而分享中概股搜房网分拆回归之盛宴。

与此同时，A股市场的资深玩家们依然活跃：2015年疯狂举牌的刘益谦，曾与徐翔、王亚伟齐名的私募大佬裘国根，早期从“涨停板敢死队”扬名的张建斌；还有梧桐系、杉杉系、联想系、中植系等知名派系；也有因“八卦”屡现娱乐版新闻的上海富商密春雷等资本新贵……

在火热的重组配套募资中，这些资本大鳄是潜行的受益者。并且，他们大部分与交易一方颇有渊源。

马云和圆通，二者正式牵手是在2015年4月，阿里创投与云锋新创作以战略投资者身份投资25亿元拿下圆通速递20%股权。其中，马云持有阿里创投80%股份，云锋新创股东中除马云外，还有史玉柱的巨人投资、影视明星赵薇。马云与圆通的交易明显不止为了股权收益，物流作为电子商务的命脉和瓶颈，是阿里一直想解决的问题；而抱上阿里“大腿”的圆通也增添“豪气”，阿里注资后不久，圆通就在西雅图一口气买下15架波音飞机，创下民营快递史上最大规模飞机“团购”。本次重组后，阿里创投、云锋新创将成为大杨创世第二和第三大股东，阿里与圆通的“化学反应”值得继续期待。

与之类似，刘益谦之女刘雯超跟投世纪华通重组案，也是由于刘益谦本人与标的资产中手游的股权关系。早在2015年中手游从纳斯达克私有化的时候，刘益谦旗下长霈投资已拿下中手游的大笔股权。在世纪华通拟配套募资的110亿元中，刘雯超拟认购4亿元可谓“近水楼台先得月”。值得注意的是，世纪华通本次配套募资发行价定为11.45元/股，截至4月6日收盘，世纪华通报价为24.41元，定增价甚至不到市价的一半。

在标的公司股东跟投的同时，上市公司原股东趁机加码的事情也时有发生，但凡能争取到份额的绝非等闲之辈，私募大佬裘国根可以做到。这些年，虽然裘国根的重阳投资在行业排名中从未夺冠，但风格稳健，犹如重剑无锋，偏爱低估值蓝筹股，例如长江电力。长江电力刚于今年4月初完成了797亿元收购川云公司100%股权之事，同时向平安资管、中国人寿等6大政府背景的实力机构以及一家民资PE定增配套募资241.60亿元。这家唯一的民资PE就是“重阳战略投资”，虽然其4.23亿元的认购额度在7家机构中排名末位，但是能从众多国资大户碗中分得一杯羹已足见其不凡“能量”。

实际上，裘国根对长江电力布局已有三年之久，截至2015年三季报，重阳投资旗下四只产品分别位列长江电力第七位到第十位股东，持股数量为3.43亿股，比例已达3.52%，最新（4月5日收盘12.40元）持股市值逾40亿元。对于投资原因，重阳投资相关负责人称：“主要是看好长江电力独一无二的资源优势，大股东三峡集团拥有长江流域水电独家开发权，长江电力又是其唯一水电业务平台，具备相对确定的成长性。”

而在希努尔的重组配套募资背后，则同时浮现了杉杉系和“涨停板敢死队”出身的张建斌身影。其中，赛拓实业拟以7亿元认购5000万股配套募资，其实控人为杉杉系掌门人郑永刚。此前杉杉系的达孜县正道咨询有限公司已于2014年底以战投身份受让希努尔集团持有的上市公司3280万股，成为第三大股东，本次为避免股权被过分稀释而跟投。

董事长朋友圈“聚会”

2015年以来，不少上市公司董事长直接以个人名义参与其他上市公司的定增，包括再融资项目和重组配套募资，上市公司之间的关系谱由此多了一个支系——实际控制人的“定增结盟”。相比于前述大佬认购，董事长的朋友圈认购在打友情牌的同时，也是为了绑定潜在合作伙伴。

同济堂医药借壳啤酒花，16亿元的配套融资几乎成了上市公司董事长的“朋友圈”聚会。

表面上看，认购名单是清一色的私募基金，但是穿透披露到出资自然人便可发现不少上市公司董事长的身影。上证报记者注意到，汇金助友的实际控制人邢福立为金谷源董事长，其余出资人还包括现投资公司董事长张春生，金谷源财务总监郑钜夫，以及金谷源实际控制人的女儿路希。值得一提的是，同济堂医药的股东开元金通之实控人路永忠曾担任过金谷源的独立董事。此外，另一配套募资认购方和邦正知行的实控人即为和邦生物董事长贺正刚；汇垠健康出资99.99%的LP是张桂珍，与索芙特实际控制人同名。

刚于2015年三季度接盘央企中海海盛的上海富商密春雷，12月份又迅速加入到上海电气的配套融资阵营，旗下览海洛桓拟认购近4亿元份额，该方案刚于今年3月底获证监会有条件通过。究其渊源，密春雷是上海自贸区内第一家法人保险机构——上海人寿的董事长，而上海人寿股东方集结了沪上多家民企及知名国企，除了密春雷旗下的中瀛企业，上海电气（集团）总公司也榜上有名。本次上海电气获大股东上海电气（集团）总公司63亿元资产注入，这层关系或许说明了一些缘由。

此外，宝硕股份77亿元收购华创证券引来了海南椰岛的董事长冯彪。不过，冯彪原本的身份就是专业投资人，其成为海南椰岛董事长也是通过旗下东方财智的连番举牌上位。九好集团借壳鞍重股份有中源协和董事长李德福参与配套融资。李德福控制的永泰红磡控股集团从津门地产界起家，后转型进入养老产业、生命科技和基金投资等领域，而本次永泰红磡控股集团新设成立的嘉兴银宏德颐投资合伙企业（有限合伙）拟出资1亿元，认购宝硕股份553万股定增。还有华威医药借壳百花村，港股先健科技的创始人、董事局大大谢粤辉认购定增。

其实，相比于重组配套募资，董事长“哥俩好”的戏码在2015年定增再融资中诠释得更加透彻。在福建，三安光电副董事长兼总经理林志强与浔兴股份的实际控制人施氏家族交情匪浅；在广东，60后的珠海溢多利实际控制人陈少美和80后的中山达华智能董事长、实际控制人蔡小如“兄弟情深”；在深圳，两个善舞资本长袖的人——宝诚股份董事长周镇科和特尔佳董事长许锦光走在一起；在浙江，同处浙江温岭的利欧股份董事长、实际控制人王相荣，与爱仕达陈氏家族颇为投缘；在同行中，一南一北的两个博士即北京大北农实际控制人邵根伙和深圳芭田股份董事长、实际控制人黄培钊，结成了一对“合伙人”。

这样的资本“结盟”在一定程度上得到了业界的认同。有投行人士称：“并购和投资合作都是熟人生意，若生人仅靠信息就开始所谓对接，要么是外行过家家，要么就是随意相互忽悠。”

牛散新贵偏爱“马甲”

一级半市场的折价优势，同样令牛散们趋之若鹜，对他们来说，“潜伏”于增发市场也是为将来在二级市场的投资埋下伏笔。不过牛散们因资金实力等条件约束，倾向于隐藏在由多位自然人组成的资管计划背后。除了牛散外，一些资本圈新贵们也偏爱“马甲”。

例如于2月17日披露重组方案的深天地A，公司拟55亿元并购两资产转型互联网医疗，其中，君心盈泰互联网健康产业投资基金1号资管计划拟认购配套募资3亿元，其委托人包括谢少龙、谢永忠等25位自然人。其中，谢永忠此前已持有焦点科技1.40%股权为第五大股东，还曾进入贵研铂业前十大股东榜。本次，谢永忠入股深天地的方式可谓兵发两路，先是于2015年12月22日以1487.5万元突击入股标的资产赢医通0.5%股权，后又通过资管计划认购重组配套募资进一步加码。

若说“双栖牛散”，张建斌堪称个中翘楚，其已自立门户“独步股林”。张建斌与徐翔同属“涨停板敢死队”的核心成员，通过二级市场起家，并且抓住了股改时机，买了不少法人股，由此带来巨额收益。此后，他成立江苏瑞华投资控股集团有限公司（简称“瑞华控股”）。2006年起，定向增发逐渐成为上市公司再融资的主流方式，张建斌以此作为公司的核心业务。据公司官网介绍，目前瑞华控股管理的资产规模约有500亿元。其中，参与上市公司再融资项目210余家，投资约320亿元。在前述希努尔重组中，张建斌旗下的西藏瑞华投资拟认购1亿元配套融资。

值得一提的是，根据证监会发行部的最新监管精神，针对再融资的定价问题，对于有较强市场约束的“以发行期首日为定价基准日的市价（定增）发行”一切从宽；对于定价定向（定增）发行，在审核中一切从严。据投行人士介绍，监管部门相关负责人已多次明确表态，市价发行是未来政策制定的方向，在正式的规则出来前，要一步步鼓励大家往这个方向走。不过目前来说，该政策仍对再融资和重大资产重组非公开发行配套融资两个情况有所区分。

“重组配套融资还没有受到市价发行的严格规定，其折价优势依然存在。但是这其中要区分有多少是合理的，多少是‘送礼’的。”上述投行人士认为，“从趋势来讲，未来都要走向市价发行，重组配套融资的定价要求预计也将收紧。”

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国务院再出两策推进供给侧改革

在今年政府工作报告明确将供给侧改革列为工作重点后，国务院频频出招落实推进。

昨日召开的国务院常务会议再出两策：一是，实施《装备制造业标准化和质量提升规划》，引领中国制造升级；二是，部署推进“互联网+流通”行动，促进企业降本增效。

会议通过了《装备制造业标准化和质量提升规划》，要求对接《中国制造2025》，瞄准国际先进水平，实施工业基础和智能制造、绿色制造标准化和质量提升工程，加快关键技术标准研制，推动在机器人、先进轨道交通装备、农业机械、高性能医疗器械等重点领域标准化实现新突破，并适应创新进展和市场需求及时更新标准，力争到2020年使重点领域国际标准转化率从目前的70%以上提高到90%以上。

“坚持标准引领，建设制造强国，是结构性改革尤其是供给侧结构性改革的重要内容，有利于改善供给、扩大需求，促进产品产业迈向中高端。”会议这样表述。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受上证报记者采访时表示，“供给侧改革包含两方面的内容，一方面是以淘汰落后和过剩产能为代表的紧缩性改革，另一方面提高全要素生产率为目标的制造业升级改革。政府鼓励和加大在高端装备领域的投资力度会有效拉动固定资产三驾马车中的制造业投资，从而降低对房地产投资和基建投资的依赖程度，推动经济结构的再平衡。”

除了中国制造升级外，当天的会议还部署推进“互联网+流通”行动，并出台了三项具体措施。

一是，突破信息基础设施和冷链运输滞后等“硬瓶颈”，打造智慧物流体系，发展物联网。尤其要加大农村宽带建设投入，带动工业品下乡、农产品进城，为农产品销售提供便利；二要破除营商环境“软制约”。建设商务公共服务云平台，开展允许无车企业从事货运和商户选择执行商业平均电价或峰谷分时电价的试点；三要促进线上线下融合发展，加快分享经济成长。推动传统商业网络化、智能化、信息化改造，引导降低实体店铺租金。

“这些举措具有可操作性，有助于降低企业物流成本。同时，农村信息基础设施、冷链运输等都是贸易流通中的短板，政策的实施也可以起到‘补短板’的作用。”社科院财经战略研究院研究员依绍华在接受上证报记者采访时说。

今年全国两会期间，商务部大大高虎城就曾表示，中国流通成本是比较高的，大概是发达国家的一倍。因此，他强调，要下力气降低消费成本，进一步增强消费对经济增长的拉动作用。

其实，近两年国家非常重视“互联通+流通”，出台了一系列重磅政策。国务院办公厅发布了《关于推进线上线下互动加快商贸流通创新发展转型升级的意见》，商务部也先后出台了《“互联网+流通”行动计划》和《全国电子商务物流发展专项规划（2016-2020）》。此外，商务部此前印发的2016年电子商务工作要点中明确提出，推进“互联网+流通”。

据上证报记者了解，接下来“互联网+流通”仍会是政策关注焦点，商务部即将出台《“互联网+流通”行动实施的指导意见》。

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解码险资2015年股市投资风格

中国保险行业投资为各方关注。随着险资资产规模快速增长，可投资资产也呈现明显上升势头。截至今年2月末，保险资金运用余额11.54万亿。其中，股票和证券投资基金1.59万亿，占比13.79%。

由于险资重在资产配置，固定收益类占比为大头，因此，相比其他机构，整体收益水平不是太高。但是，相对稳健则是行业共同特征。大部分险资在去年股市大幅度下跌前成功脱逃，守住了利润。相比大公司，一些中小保险公司为满足产品高收益要求，市场操作风格较为激进。

万能险账户风格激进

统计显示，保险公司中，大公司的投资风格更为稳健，中小保险公司投资更加激进，而中小保险公司中的投连险账户更显激进。

激进投资的基础是主业的快速发展。统计数据显示，2015年保户投资款新增交费同比增加95%至7647亿元，占寿险公司总保费收入的三成。综合保险行业75家人身险公司的情况看，2015年规模保费同比增长43.13%，主要受益于万能险的推动。

从万能险近年来的投资收益情况来看，年结算利率分布在4%至7%之间的产品占比最大。为了满足这部分投资需求，二级市场大胆投资成为险资投资一大特征。

在上市易尚展示前十大流通股东名单中，中融人寿用传统保险产品账户、分红保险账户、万能险账户等三个账户进入，分别持股比例为1.6%、1.2%、5.08%。同一股票中，万能险的持股比例明显高于其他两个账户。再如，三鑫医疗中，中融人寿用分红保险产品账户持股1.43%，用万能保险产品账户持股7.79%。相似的例子还有君康人寿用万能险账户持有利尔化学4.12%；幸福人寿用万能险账户大手笔持有安泰科技等。

不过，为了防范错配风险，保监会今年已经叫停了1年期理财产品，并对1年期以上产品设置了过渡期。

险资大比例持股成常见现象

去年二级市场上险资操作的另一个重要特征是大比例持有上市公司的流通股。例如，中国平安持有建设银行股份占比19.92%；华夏人寿持有的希努尔股份占比18.75%；安邦财险持有的招商银行股份占比9.32%；国华人寿持有华鑫股份10%股份；君康人寿持有的东华科技股份占比9.32%；国华人寿持有的东湖高新股份占比8.8%。

大比例持股主要源于去年股市大幅波动，跌出难得的买点。据不完全统计，2015年7月19日至2016年1月18日，保险资金共举牌股票40次，涉及上市公司32家。相对集中频繁举牌，让市场各方侧目，成为媒体热门话题，背后其实是保险机构实力的增强，投资策略的转变。受举牌影响，险资大比例持股，不仅利于今后举牌行为，也利于提升其在上市公司中话语权。

定增成热点

随着市场趋于稳定，险资想继续在低价位举牌，已不太现实。于是，参与定向增发，锁定一年或二年，获取稳定的投资回报，颇受大小保险公司青睐。

根据上证报粗略统计，去年大小险资参与定增的上市公司27家，分别涉及非金属矿物制品业、软件和信息技术服务业、专用设备制造业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业、化学原料和化学制品制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、公共设施管理业、农副食品加工业、电气机械和器材制造业以及房地产业。

其中，国华人寿分别定增了北京文化、新潮实业、金隅股份、中国巨石、佳都科技、广晟有色等6家公司定增；华夏人寿参加了京运通、亚宝药业、群新玩具、世茂股份、必康股份、节能风电、深天马、勤上光电、杉杉股份等9家公司定增；天安财险参与了世茂股份、正邦科技、君正集团、杉杉股份、奥飞娱乐等4家公司定增，成为定增大户。

其实，保险资金参与定增并非新业态，也并非今时而起的暂时现象。从2014年初以来，保险机构便开始纷纷瞄中定向增发，2015年则更为突出。相对于其他类型的机构，保险资金参与定增的模式并不复杂。不过，由于锁定期相对较长，考验险企择股能力。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

煤电央企或座谈谋合作 电煤长协又临胎动

国家有关部门近日或召集数家大型中央电力、煤炭企业，就《关于中央企业煤电企业长期稳定合作方案（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）召开座谈会。

《征求意见稿》提出，将坚持市场化导向，遵循市场化定价机制，加快推进2016年度合同的签订，引导煤电企业逐步建立中长期供需协议，巩固和提升煤电企业间的电煤供应市场份额。

在年度合同方面，《征求意见稿》提出，综合煤电央企双方提出的意见，考虑年度合同执行的可操作性，建议2016年年度合同采用“年度固定量+月度指数定价”的模式。合同数量不少于2015年度电力和煤炭企业间所签订的合同量。定价机制拟采用月度调价、量大优惠模式、每月价格按照环渤海动力煤价格指数月度平均值确定。同时，实施大客户优惠政策，鼓励提高合同兑现率。合同兑现方面，双方严格合同履约，按月对接供货，均匀落实月度供应量，争取兑现率达到85%以上。

煤电行业人士分析认为，该《征求意见稿》的核心内容在于促成煤电企业双方签订中长期合同，稳定供需关系，巩固和提升煤电企业间的电煤供应市场份额。在目前的形势下，预计煤电双方讨论过程中可能存在较大分歧。

《征求意见稿》还提出，按照国际惯例和成功经验，电力和煤炭企业双方商定合同数量，通过签订中长期合同方式，逐步稳定供需关系。签订3-5年中长期供需协议。煤电央企间结合各企业实际、在保持原有合同数量的基础上，对接达成分年度供应量，力争逐年增加长协合同数量。争取达成季度定价等更趋稳定的长协定价模式。合同兑现量方面偏差尽量控制在合同量的10%范围内。

现货采购方面，电力企业提前安排一定量的现货，对接煤炭企业参照市场价格优先供应。同时，煤炭央企在港口装船和应急供应方面，给予电力央企优先待遇。

此外，根据《征求意见稿》，未来或建立煤电央企长期稳定合作机制。相关工作组还将协调有关单位优化环渤海动力煤价格指数形成机制等。

一位不愿具名的煤电行业人士分析认为，上述合作方案若最终形成并执行，对于煤炭央企无疑是好消息。对于电力央企而言，经历上网电价下调后，再与煤炭央企达成一定数量的长协合同，利润或被进一步压缩。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

上海酝酿崇明撤县设区 世界级生态岛建设提速

上海市正酝酿崇明撤县设区相关事宜，近期有关会议可能将审议关于崇明撤县设区的方案。

2016年是崇明生态岛建设第三轮三年（2016-2018年）行动计划的起始之年，崇明生态岛建设也到了由生态优势向发展优势转化的临界点。业内人士认为，“崇明区”若能成行，将助力崇明“世界级生态岛”建设提速，崇明将迎来发展机遇期。

各种规划都显示，“十三五”是崇明奠定现代化生态岛基本框架的重要阶段。上海“十三五”规划中指出，要推进崇明开展国家生态文明先行示范区试点。上海市大大杨雄在今年政府工作报告中也提出，要加快建设崇明生态岛。

崇明“十三五”规划更是列出了建设时间表： 2020年崇明将全面完成崇明生态岛建设纲要，生态文明建设取得新突破，奠定现代化生态岛基本框架；到2030年，崇明自然生态、产业生态和人居生态高度协调发展，现代化生态岛基本建成，向世界级生态岛总目标迈出坚实步伐。

“在此背景下若撤县设区，对崇明发展将带来重大利好。” 复旦大学特聘教授陈家宽对上证报记者直言。他指出，首先在行政级别上，崇明与上海其他区域的差距将拉平，撤县设区意味着崇明在上海市的地位将大大提升。其次，崇明的GDP占比中，第二、第三产业的占比已比较高，设区更能反映崇明的本质。第三，设区之后，崇明的第一、第二和第三产业可以更好的平衡发展，有利于崇明生态岛建设，实现生态、经济与社会发展三方共赢。

在中国两元社会中，县和区的主要区别在于，县以农业为主，区则是以工业为主。陈家宽说，崇明设区并不等于说崇明变为区以后就要城市化，而是继续以建设世界级生态岛为目标，将崇明建设成为自然生态健康，人居生态和谐、产业生态高端的生态文明建设示范区。

上海城市创新经济研究中心主任任新建也对上证报记者表示，崇明县改区，对上海市而言，扩大了全市的功能覆盖和辐射，拓展了城市发展空间，将促进城市功能优化，便于更好地从全市角度配置资源。对崇明而言，意味着来自上海市里的支持更直接，县级层面的支持上升为市级层面的支持，政府公共水平也将上升。此外，今后上海市级的资源、资金、重大项目可能更多向崇明辐射，提升崇明在上海全市的地位，加快崇明发展，对于崇明世界级生态岛建设也有重大推动作用。

在上海迈向全球城市的征程中，崇明生态岛建设将掀开新篇章。

崇明“十三五”规划已从产业、交通等方面进行了全面布局。未来5年，崇明将大力实施“生态+”发展战略，加快具有崇明特色的农业现代化建设，还将打造与现代服务业融合发展的大旅游格局。

此外，崇明将深化农村综合改革，推进土地承包经营权规范有序流转。到2020年，全面建成农村土地流转公开交易市场，土地规范流转率达到85%，土地流转全部进入公开交易市场。同时探索推进农村宅基地制度改革，继续开展农村宅基地确权登记工作，争取在全市先行先试，探索建立农村宅基地退出机制。

交通方面，崇明已将轨道交通方面列为重点，争取及早启动建设轨道交通崇明线。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

“十三五”上海将基本建成国际保险中心

“十三五”期间，上海保险业将进一步推进自贸区新一轮保险开放创新，联动上海国际金融中心建设，基本建成上海国际保险中心。

这是记者昨日在《上海保险业“十二五”发展回顾与“十三五”展望论坛》上获悉的最新消息。作为率先落实保险新“国十条”的城市，“十二五”期间，上海保险监管改革创新接连不断，监管现代化进程全面提速，监管创新引领带动了行业理念、产品、技术、业态和模式的全方位创新，包括率先推出航运保险产品注册制改革、保险中介机构股权信息监管试点、大病保险创新制度以及多项维护保险消费者合法权益的实施细则，影响力辐射全国。

上海保险业交出的成绩单，也印证了创新成效正逐步显现。2015年，上海保险业实现保费收入1125.16亿元，是2010年保费收入的1.61倍，年均增长率10.08%。2015年，上海保险深度和保险密度分别为4.5%和4658.55元/人，位居全国前列，比2010年末分别增加了0.37个百分点和1633.55元/人。

同时，保险要素市场建设取得关键性突破。全国首家专业性航运保险协会“上海航运保险协会”在沪成立，全国第一个创新型保险要素市场“上海保险交易所”获批筹建，预计规模3000亿元的“中国保险投资基金”落户上海。上海保险市场的层次和能级得以提升。

记者从论坛上获悉，“十三五”期间，上海保险业发展将聚焦六大任务。一是改革开放，基本建成国际保险中心，提升在全球保险市场的定价权、话语权；二是创新驱动，增强保险助推经济供给侧结构性改革能力；三是拓展服务，把商业保险建成社会保障体系的重要支柱；四是发挥功用，服务特大城市治理创新；五是加强监管，筑牢风险防范底线；六是为保险业可持续健康发展和国际保险中心建设创造更好环境。

这也预示着未来五年上海在保险领域将精彩纷呈。“‘十三五’期间是建设上海国际保险中心的关键阶段。”裴光昨日在论坛上透露，前不久，《上海国民经济和社会发展“十三五”规划纲要》正式发布，其中对保险业做出了部署，要求加快上海保险交易所建设，提升保险和再保险市场的规模和国际竞争力；要求扩大航运保险业务规模，拓展航运保险品种，发展船东互保、航运再保险和航运保险离岸业务；要求拓展保险机构投资渠道；以及要求进一步促进自贸试验区保险创新开放。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

国有股权转让频现 国资改革2016春潮起

不到两周的时间，已有6家国资旗下的上市公司接连宣布“让股引援”，并且地点刚好分布在上海、浙江、山东、山西、广西、重庆等国企改革推进较快的省市。2016年的地方国资改革，在强调提质增效和供给侧改革清理“僵尸企业”的大背景下，已体现出新动能和新思路。

据上证报记者统计，除了今日宣布“让股”结果的河池化工，近两周还有嘉凯城、钱江摩托、中国嘉陵、*ST狮头、上工申贝等公司的国资股东纷纷选择“引援”，为上市公司引入实力股东，甚至不惜“退位让贤”。

有券商分析师认为：未来通过公开转让股权来处理经营不善的上市国企有望形成“通法”，尤其市值小、业绩差、重组转型诉求高的上市国企寻找“橄榄枝”的可能性更大。

让股国资公司共性多

记者注意到，几乎所有“让股引援”的地方国企都拥有这样的特征：行业传统、业绩不佳、市值不高，转型诉求强烈。

其中，钱江摩托主营业务为摩托车制造，*ST 狮头的主营业务为水泥制造，都是产能过剩的传统产业；而身为缝纫机老大的上工申贝，和主营化肥的河池化工也是如此，行业持续低位运行制约了公司发展。

近几年，上述公司的经营业绩普遍恶化。例如：嘉凯城2014年尚有3800余万元的盈利，2015年业绩急转直下，预计巨亏23亿元，理由就是公司房地产项目销售规模大幅下降，同时战略性城镇化建设尚未进入产出阶段等。此外，钱江摩托已连续两年亏损，2015 年预计还要亏损1-1.25亿元。甚至连背靠央企的中国嘉陵也是惨淡经营，从而选择出让控股权来引援解困。该公司从2010 年开始，营业收入逐年下滑，除了2012 年和2014 年略微扭亏之外，其余几年均亏损严重。

第三个特点是，上述国企的市值都较小。截至4月6日收盘，*ST狮头总市值约25亿元、河池化工33亿元、中国嘉陵51亿元、钱江摩托64亿元、上工申贝75亿元、嘉凯城也不过83亿元。

于是，上市公司的国资大股东主动通过公开转让所持有股权，引进有实力的受让方将优质资产注入，以此促进上市公司的重组转型。从受让比例看，*ST狮头和中国嘉陵是将控股股东的全部股权转让；而钱江摩托的控股股东拟转让股权比例为29.77%，占所持有的41.45%股权的七成以上；上工申贝控股股东浦东新区国资委拟转让10.94%股权，其一共持股19.21%，若转让完成，上市公司也将易主。“上市公司的控股股东高比例甚至全部转让控股股权的行为显示出经营不善的地方国企迫切的重组转型诉求。”国信证券分析师认为。

而对于接盘者的要求，不同省市国资股份开出的条件却颇为相似。重点是：受让方未来需向上市公司注入优质资产，并且不得将上市公司注册地迁出当地。其中，钱江摩托对受让方的资产和净利润有明确量化要求，并且要求受让方具有丰富的制造业投资、管理经验以及境内外上市公司运作的经验。除了要求未来向上市公司注入优质资产外，钱江摩托和*ST狮头还要求受让方不改变上市公司改变原注册地，中国嘉陵则是要求受让方五年内不改变上市公司原注册地，同时3年内不得向无关联的第三方转让上市公司的控股权，体现出控股股东对于股权转让的审慎性。

地方国企改革春潮涌动

李大大大大在今年政府工作报告中提出：“今明两年，要以改革促发展，坚决打好国有企业提质增效攻坚战，赋予地方更多国有企业改革自主权。”今年初，时任国资委主任张毅在年度央企和地方国资委负责人会议上也明确表态：“各地国资委要坚持从实际出发，积极探索改革的路径与模式，充分发挥基层首创精神，不断把国有企业改革推向深入。”

“我国正在揭开全面深化国企改革向纵深发展的大幕。”中国企业研究院首席研究员李锦表示，国企改革进入落实年后，地方国企改革的“自主”和“首创”，不仅是各省市内部谋求国企转型升级的必由之路，更是全局范围内具有试点意义的“蹚路”。

公开资料显示，目前至少已有上海、山东、江苏、浙江、云南、湖南、重庆、天津、四川、湖北、江西、山西、青海、北京、广东、河南、辽宁、广西、宁夏、黑龙江、河北、吉林、内蒙古、甘肃、福建等25个省份明确出台了国企改革方案。其中，上海、广东、山东、江西、四川、重庆等多个省市已制定并出台了国企改革相关细化方案和试点计划。各地的方案不乏亮点，尤其在加速重组调结构、清退落后产能、资产证券化、员工持股以及组建投资运营公司等方面提出诸多落实要求。

“让股引援”正是加速重组调结构、清退落后产能的一个有效途径。无论从卖壳方还是买壳方都能满足自身诉求。上述券商人士认为：一方面，在目前注册制尚未落地、IPO 排队公司超过650 家的情况下，优质的非上市企业选择通过“借壳上市”的方式相对成本较低；另一方面，众多绩差上市国企面临暂停上市或退市风险，亟须通过资产重组来“保壳自救”。

事实上，一些国资上市公司的大股东通过“退位让贤”，已经实现了上市公司的升级转型。如曾是中国恒天集团控股的恒天天鹅已经通过引入新主华讯方舟，在实施重大资产重组后华丽转型。“尽管国资类的壳公司谈判难度较大且程序复杂，但在壳资源依然走俏的情况下，随着国资混改的大力推进，优质的国资壳公司越发受到产业资本追捧。”有市场人士如此表示。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

新三板严把年报关 13家公司被“点名”

年报披露进入密集期，新三板6000多家挂牌公司正马不停蹄上交“成绩单”。而与此同步，近两周内，全国股转系统先后公布了13份年报问询函，就挂牌公司年报披露不完整、不准确、前后矛盾等问题予以监管关注，显示出全国股转系统对规范信息披露的要求明显提高。据全国股转系统内部人士透露，目前已配备专业监管员，各对应一批公司，对每一篇年报严格“把关”。

截至4月5日，共有2373家新三板挂牌公司披露了2015年年报。年报中偶现错别字、数字差错或许在所难免。但从出全国股转系统目前公布的13份年报问询函来看，每家被“点名”公司都存在重要事实差错或披露不明确等问题。

在对易点天下的年报问询函中，全国股转系统监管员针对公司0元收购子公司、主营业务收入确认、其他应收应付款等七处问题表示了关注。2015年10月，易点天下以0元收购了邹小武等三人持有的西安点告100%股权，西安点告注册资本为4000万元；随后，邹小武通过定向增发的方式成为公司新实际控制人，公司主营业务变为移动互联网业务。因此，监管员要求公司“说明收购标的的净资产，以及是否涉及重大资产重组。”同时，年报显示，2015年公司对前五大客户的5273万元销售金额全部未能收回，问询函要求公司“结合合同签署的时间、金额及移动互联网业务收入确认时点、期后回款等情况说明收入确认的合理性。”

同一批公布的问询函中，朗铭科技则面临着“查无此人”的尴尬。公司披露的前五大供应商中，第三大供应商为“北京意友文化商贸有限公司”、第五大供应商为“北京赛德阳光科技发展公司”，但监管员在全国企业信用信息公示系统中都没有查到相关公司的信息。

目前，年报问询函已引起挂牌公司的广泛关注。上海一家新三板公司董秘告诉记者，为避免被“点名”，公司已提交了延期披露年报的申请，并邀请主办券商、会计师事务所对年报再进行一轮“排雷”。

从全国股转系统关注的类型看，上榜的13家公司中，既有九鼎集团、蓝山科技等净利润超过或接近亿元的“大块头”，也有同济医药、唐北电瓷等净利润仅百万级别的“小企业”。比如，针对九鼎集团33.68亿元的“日常关联交易”发生额，关注函要求其“补充披露公司章程中约定的适用于本公司的日常关联交易具体类型，和相关约定在公司章程中的具体条款。”

从年报问询函关注的范围看，基本没有超出管理层此前披露的八大重点关注披露事项。早在去年12月24日，在《关于做好挂牌公司、两网公司及退市公司2015年年度报告披露相关工作的通知》中，全国股转系统就曾要求挂牌公司重点关注应收账款、资金占用、股本变动、融资分配、减值损失、关联交易、会计政策、诉讼仲裁等八大环节，并要求主办券商和会计师事务所协助挂牌公司做好年报披露工作。

值得关注的是，本次公布的13份问询函中，并未提及主办券商，但对于会计师事务所则有多处提及。在对菁英时代的问询函中，全国股转系统明确提出：“请公司提醒亚太（集团）会计师事务所认真对待信息披露工作，请勿直接复制粘贴”。

业内人士告诉记者，年报是考核挂牌公司业绩的重要指标，具有较大的投资导向作用。或许正是注意到这一点，今年以来全国股转系统明显加强了相关指导与审核，一方面陆续出台相关文件规范年报的格式，提前说明审核重点；另一方面有序推进事后审查工作，通过年报问询函引导公司重视信息披露工作。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

608份一季报预告透底 五大细分行业“钱景”广

2016年一季报披露大幕行将拉开，上市公司的经营业绩表现再度成为市场关注焦点。从已发布业绩预告整体情况来看，608家上市公司中“报喜”比例达到57%。其中，锂电、光伏、畜牧（畜禽养殖）、维生素、PTA等细分行业内公司的业绩表现尤为抢眼。

业绩报喜占比近六成

据上证报资讯统计，截至4月6日，沪深两市已有608家上市公司预告了一季度业绩，其中344家公司因业绩改善或提高而“报喜”（未包含36家续盈公司），占整体比重的56.58%，具体为171家预增、120家略增、53家扭亏。反观213家因业绩下滑或亏损“报忧”的公司中，则有43家预减、34家略减、97家续亏、39家首亏，该部分公司占比为35.03%；另有15家公司尚不能确定一季度的业绩变动走向。

值得一提的是，即便按所预告净利润同比增长下限计算，上述公司中预计一季度业绩增幅达到或超过100%的多达142家，其中英唐智控、光线传媒、多氟多等12家公司一季度净利同比增幅更是达到十倍以上。明细来看，上述公司一季度业绩同比大增的背后，原因可归结为三大类：一是先前收购的相关资产标的在一季度合并报表，进而提振了整体业绩（如奥特佳）；二是通过股权转让、减持股票等方式获得了丰厚的投资收益，进而扮靓了单季业绩（如中京电子）；当然，还有一类公司业绩大增则是源于主业经营的持续向好，如多氟多、光线传媒等。

五大行业强势复苏

所谓春江水暖鸭先知，上市公司单体业绩预告的“喜忧”，也在一定程度上体现了其所属行业景气度的高低，具有明显的示范性效应。从行业分布来看，得益于景气度的提升或好转，锂电、光伏、畜牧（主要指畜禽养殖）、维生素、PTA等细分行业内公司一季度业绩表现堪称靓丽。

先看锂电产业。随着锂电池市场需求的持续增长，锂电产业链公司一季度大面积“报喜”。如天齐锂业预计一季度业绩同比增长逾八倍，单季盈利规模甚至已超过去年全年，而多氟多、国轩高科等板块内其他公司业绩增长势头同样强劲。经记者粗略统计，锂电产业链已披露业绩预告的24家上市公司一季度净利润合计规模约为20.32亿元（以预告下限计算），较去年同期增幅高达317.8%，锂电产业景气度之高由此可见一斑。

而一季度的良好表现也为行业内公司今年业绩增长奠定了基础。国轩高科在业绩预告中便表示，一季度其全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与金龙客车、中通客车签订了合计20.95亿元的年度销售合同，为2016年业绩快速增长提供有力保障。

与之类似，产品价格上涨、毛利率的提升也惠及维生素行业龙头公司。兄弟科技预计一季度净利同比增长150%至180%；新和成同期业绩增幅也将达到75%以上；同样，受益于上下游供需关系的改善，PTA行业景气度一季度也明显回升。荣盛石化一季度业绩同比增长七倍以上，恒逸石化业绩预增幅度也在192%以上。

而相较于锂电产业的“开门红”，光伏和畜牧产业在今年一季度则展现出强势复苏态势，板块内公司同比业绩或大幅增长或扭亏为盈。其中，南玻A昨日发布的业绩预告再次为光伏产业回暖提供了例证：公司预计一季度业绩同比增长137%以上，原因即是今年以来太阳能光伏产业持续回暖，公司该板块盈利能力大幅提升。

此外，东方日升因光伏产品销售同比大幅增加，公司预计今年一季度净利润将达到1.6亿至1.7亿元，拓日新能、精功科技也预计一季度业绩大幅增长。

再看畜禽养殖行业，牧原股份、正邦科技、民和股份、益生股份等去年一季度亏损的公司，今年同期均取得了可观的盈利，主要原因即是所养殖的生猪或鸡苗等产品销售价格上涨致毛利上扬。进一步来看，行业内六家可比公司一季度合计净利预计为6.425亿元（预告下限），反观去年同期则亏损4.057亿元。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

机器人产业五年规划点将“十大机器人”

未来五年，我们扶持发展哪类机器人？

日前，工信部、发改委、财政部等三部委联合印发了《机器人产业发展规划（2016-2020年）》。《规划》明确，未来五年我国机器人产业要实现“两突破”、“三提升”，即实现机器人关键零部件和高端产品的重大突破，实现机器人质量可靠性、市场占有率和龙头企业竞争力的大幅提升。其中，要实现弧焊机器人、真空（洁净）机器人、全自主编程智能工业机器人、人机协作机器人、双臂机器人、重载AGV、消防救援机器人、手术机器人、智能型公共服务机器人、智能护理机器人十大标志性产品的突破。

未来五年机器人产业的发展，将得到国家政策措施的扶持，包括：加强统筹规划和资源整合，引导机器人产业链及生产要素的集中集聚；加大财税支持力度；拓宽投融资渠道；研究制订机器人认证采信制度。

突破产业链低端化

一段时间以来，我国机器人产业已经在工业领域得到广泛应用，但是产业链普遍呈现低端化。

中国社会科学院工业经济研究所工业发展研究室主任吕铁说：“以工业机器人为例，目前我国精密减速机、控制器、伺服系统以及高性能驱动器等机器人核心零部件大部分依赖进口，而这些零部件占到整体生产成本70%以上。”

沈阳新松机器人自动化股份公司总裁曲道奎更是认为，中国机器人产业存在三个大的潜在风险：一个是技术，很可能要空心化；二是应用的低端化；三是市场边缘化。

对此，《规划》列出五项针对性的主要任务：一是推进重大标志性产品率先突破。聚焦智能制造、智能物流，面向智慧生活、现代服务、特殊作业等方面的需求，突破弧焊机器人、真空（洁净）机器人等十大标志性产品；二是大力发展机器人关键零部件。全面突破高精密减速器、高性能伺服电机和驱动器等五大关键零部件；三是强化产业基础能力；四是着力推进应用示范；五是积极培育龙头企业。支持互联网企业与传统机器人企业跨界融合，以龙头企业为引领形成良好的产业生态环境，带动中小企业向“专、精、特、新”方向发展，形成全产业链协同发展的局面。

服务机器人市场大有可为

在工业机器人快速发展的背面，我国服务机器人更是显得弱势。因此，《规划》对服务机器人行业发展进行了顶层设计，将智能型公共服务机器人、智能护理机器人等列入未来五年实现率先突破的十大标志性产品。

重庆市机器人与智能装备产业发展联盟秘书长王瑞告诉记者，目前，家务辅助机器人每年以超过10%的增长速度出现在我们生活中。他预计，家庭辅助类机器人将以更高的性价比解放人类双手，保守估计市场空间将超千亿元。

而据国际机器人联盟（IFR）预测，随着云机器人技术获得重大突破，小型家庭用辅助机器人将大幅度降低生产成本，将在2020年之前形成至少累计416亿美元的新兴市场。

“服务机器人一般需结合特定市场进行开发，所以从这点上来说，本土企业更容易结合特定的环境和文化进行开发，占据良好的市场定位，从而保持一定的竞争优势。”工信部人士说。

华创证券研报指出，服务机器人行业在世界范围内处于起步阶段，并无全球性的领军企业，国内国外在同一起跑线，进入该领域的企业找准痛点、取得先机很重要。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

上海警方查处“中晋系”

上海警方于近日对涉嫌非法吸收公众存款和非法集资诈骗犯罪的国太控股（集团）有限公司、中晋股权投资基金管理（上海）有限公司、上海中晋一期股权投资基金有限公司等“中晋系”相关联的公司进行了查处，实际控制人徐勤等人在出境时被公安人员在机场截获，其余20余名核心成员于4月5日也被全部抓获。经查，自2012年7月起，以徐勤为实际控制人的“中晋系”公司，通过网上宣传、线下推广等方式，利用虚假业务、关联交易、虚增业绩等手段骗取投资人信任，并以“中晋合伙人计划”的名义变相承诺高额年化收益，向不特定公众大肆非法吸收资金。中晋资产在其宣传网页上声称，“截至2015年12月29日，中晋合伙人投资总额已突破303亿元”。这一数据暂时还未得到警方的证实。

如何躲避退市“地雷股”

市场都在猜测，*ST博元之后，还有哪些公司会退市。截至目前，因年报披露等原因，并未有确切说法，不过投资者可按照多条脉络避开可能退市的“地雷股”。

与之前仅仅把上市公司连续多年亏损作为退市唯一指标不同，2014年年末，证监会出台了严格的退市安排规定。除了企业主动退市外，有重大违法行为或财务指标、交易数据不能达标的公司，必须强制退市。此举一出，实际上就把上市公司的规范行为作为上市的基本要求，一旦企业出现不规范行为，并且情节严重，遭到行政处罚或被移送公安机关的，就可能被取消上市资格。这项赋予一线监管部门以较大裁量权的退市制度，一经推出就引起了广泛关注。此次*ST博元就是因触及存在重大信息披露违法情形应该予以退市的规定，将被清扫出A股市场。

监管层动真格了，这让很多手持ST股的投资者，以及涉嫌违法违规被证监会调查的企业管理者坐不住了。一些市场人士梳理了公告，把含有退市风险提示和暂停上市风险的上市公司挑选出来，以“这八九十家公司将被退市”之类的噱头向市场“证明”退市大潮将来。殊不知，退市公司每年数量极少，退市风险警示不意味着上市公司会退市，暂停上市也未必一定会终止上市，只有连续亏损四年重组无望的主板公司、连亏三年的创业板公司和重大违法公司才会真正退市，现阶段很多公司仍在博弈之中，最终会有几家企业退市尚无定论。

不过，投资者仍需警惕那些被冠上“暂停上市”标签的上市公司，虽然说大多数暂停上市的公司都能经过努力恢复上市，但这并非绝对，他们处在退市的风险地带。根据退市规定，暂停上市分为两种情形，一是连续三年亏损的；二是因欺诈发行或重大信息披露违法行为受到行政处罚或被依法移送公安机关的，在风险警示继续交易30个交易日期间未出现重大违法的行政处罚决定被撤销或确认无效或变更等例外情形的。一般来讲，第一种情形下，企业可通过并购重组、甩掉亏损资产等方式在第四年扭亏为盈避免退市，而第二种情形退市几乎就是板上钉钉了。但还需注意的是，凡是因违规行为披露退市风险的公司，只有当其触发欺诈发行或重大信息披露违法情形时，才会启动退市机制，否则，公司股票将不会因此暂停上市或终止上市。

随着年报披露截止日日益临近，暂停上市的企业数也将日渐明晰。可以预见，随着退市制度的逐步落实，A股盛行多年的“炒差风”将会得到遏制，失灵已久的新陈代谢机制将重新发挥作用，A股将迎来健康的生态环境。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

中国证券报

国务院：实施制造业质量提升规划

国务院大大李大大4月6日主持召开国务院常务会议，决定实施《装备制造业标准化和质量提升规划》，引领中国制造升级；部署推进“互联网＋流通”行动，促进降成本扩内需增就业；确定2016年深化医药卫生体制改革重点，让医改红利更多惠及人民群众。

会议认为，坚持标准引领，建设制造强国，是结构性改革尤其是供给侧结构性改革的重要内容，有利于改善供给、扩大需求，促进产品产业迈向中高端。会议通过了《装备制造业标准化和质量提升规划》，要求对接《中国制造2025》，瞄准国际先进水平，实施工业基础和智能制造、绿色制造标准化和质量提升工程，加快关键技术标准研制，推动在机器人、先进轨道交通装备、农业机械、高性能医疗器械等重点领域标准化实现新突破，并适应创新进展和市场需求及时更新标准，力争到2020年使重点领域国际标准转化率从目前的70%以上提高到90%以上。要弘扬工匠精神，追求精益求精，生产更多有创意、品质优、受群众欢迎的产品，坚决淘汰不达标产品，提振消费者对“中国制造”的信心，支撑制造业提质增效、提升国际竞争力。

会议指出，实施“互联网＋流通”行动，是推动流通革命，促进大众创业、万众创新，发展新经济的重要举措，有利于降本增效，拉动消费和就业。为此，一要突破信息基础设施和冷链运输滞后等“硬瓶颈”，打造智慧物流体系，发展物联网。尤其要加大农村宽带建设投入，带动工业品下乡、农产品进城，为农产品销售提供便利，既促进农民增收，又丰富城市供应，使市场价格合理稳定。二要破除营商环境“软制约”。建设商务公共服务云平台，开展允许无车企业从事货运和商户选择执行商业平均电价或峰谷分时电价的试点。加强事中事后监管，严厉打击侵权假冒行为，营造诚信经营、公平竞争的环境。三要促进线上线下融合发展，加快分享经济成长。推动传统商业网络化、智能化、信息化改造，支持企业依托互联网优化资源配置、开拓市场，引导降低实体店铺租金。

会议指出，新一轮医改取得积极成效，人民的健康水平和人均预期寿命进一步提高。会议确定了2016年深化医改重点：一是将城市公立医院综合改革试点城市，由100个扩大到200个。开展县级公立医院综合改革示范。二是在全国70%左右的地市开展分级诊疗试点，开展公立医院在职或退休主治以上医师到基层医疗机构执业或开设工作室试点。三是健全补偿机制，新增试点城市公立医院取消药品加成，严控不合理检查检验费用。年内实现大病保险全覆盖，让更多大病患者减轻负担。四是全面推进公立医院药品集中采购，建立药品出厂价格信息可追溯机制，推行从生产到流通和从流通到医疗机构各开一次发票的“两票制”，使中间环节加价透明化。五是完善基层医疗机构绩效工资制度，鼓励试点城市制订公立医院绩效工资总量核定办法，建立与岗位职责和业绩相联系的分配激励机制，凸显医务人员技术劳务价值。六是推进基本医保全国联网和异地就医结算。提高基本医保和基本公共卫生服务经费人均补助标准。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

精准“出招”巩固经济回稳势头

PMI等多项经济数据显示，中国经济正呈现企稳回升势头。不过，在去产能、去库存、去杠杆背景下，经济回稳面临企业债务风险爆发、盈利改善任重道远、“猪周期”抬头引发通胀预期等多重挑战，且内生增长动力的培育难以一蹴而就，有必要继续保持调控的灵活性与稳定性，增强结构性改革力度，进一步释放投资“托底”效应，降低企业税费成本，增强经济形势改善的可持续性。

3月制造业PMI回升至50.2，为去年8月以来首次回到荣枯线以上，前两月投资、工业企业利润等数据也有所改善。不过，经济短期改善背后的隐忧依然存在：一是回升态势需要其他数据进一步佐证。一方面，季节性因素和低基数因素是推动数据改善的重要原因。由于2月春节因素，制造业生产活动有所减少，而3月企业集中开工，带动制造业生产回暖，且低基数因素也有望推动3月出口增速回升。另一方面，工业增加值和固定资产投资增速走势出现背离。前两月规模以上工业增加值同比增速下滑至5.4%，创下2009年4月以来新低，意味着工业生产整体仍处弱势，但前两月投资增速出现了反弹，同比增长10.2%，增速比去年全年提高0.2个百分点，比去年四季度提高0.7个百分点。需求回升能否带动生产回暖还有待验证。

二是“猪周期”抬头引致的通胀预期及一线楼市政策收紧可能干扰经济回升势头。有券商测算，3月蔬菜价格将明显上涨，猪肉价格同比涨幅接近40%，创下5年新高。在食品价格上涨的同时，受租房价格与大宗价格回升影响，非食品价格上涨动力也在加大。3月CPI同比涨幅预计在2.3%-2.5%，反映通胀预期回升。尽管经济滞胀的可能性较低，但通胀回升将明显影响货币政策，或促其从偏宽松的实际操作回归到稳健操作。再看房地产，一线城市实施楼市紧缩政策后，销售迅速下滑，4月销量可能环比大降，购房需求的预支也将影响后续销量的延续，楼市销售很能重归整体平淡格局，而地产投资滞后于地产销量6-9个月，房地产投资增速低位企稳面临挑战，并可能影响整体投资增速的继续反弹。

三是企业债务风险开始爆发，盈利改善任重道远。近期部分企业爆出债务违约风险，尽管仍属个案，但在产能过剩、债务率较高的背景下，企业债务风险不可掉以轻心。更何况，企业销售利润率的提升仍面临资金紧张、市场需求不足和劳动力成本上涨等挑战。

在外部经济环境复杂、内部没有实施大规模刺激计划情况下，中国经济回暖实属不易。正视经济回暖中的隐忧，有助于有针对性地出招，进一步巩固回暖势头。在调控政策灵活性上，财政政策的“积极”基调不变，将进一步为企业降费减税，货币政策维持稳健，社会融资规模将保持适度；在投资“托底”方面，前期已获批的重大工程项目有望加快落地，完善PPP模式的政策措施也将陆续出台，政府资金将发挥杠杆作用，引导社会资金流入薄弱环节和新兴产业领域。更重要的是，财税体制改革、金融体制改革等一系列结构性改革，将会逐步加大政策力度，这将有利于经济内生增长动能的培育。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

股转系统主办券商内核工作指引公开征求意见

全国股转公司6日发布公告称，为进一步规范主办券商推荐业务，明确主办券商内核职责，指导主办券商做好推荐业务内核工作，全国股转公司在前期研究基础上，起草了《全国中小企业股份转让系统主办券商内核工作指引（试行）》，并向社会公开征求意见。

针对内核总体要求，《指引》指出，主办券商应加强推荐业务的质量管理与风险控制，设立内核机构，建立健全内核工作体系。主办券商从事推荐业务，向全国股转公司报送推荐挂牌项目申请文件前，应当按照本指引规定履行内核程序。

针对内核工作原则，《指引》表示，内核机构成员应遵循勤勉尽责、诚实守信的原则，对推荐业务涉及的推荐文件和挂牌申请文件、尽职调查工作底稿进行审慎核查，并独立作出专业判断。

针对内核机构披露，全国股转公司依法对主办券商及其内核机构成员实施自律监管。主办券商应将内核机构设置、工作制度、成员名单及简历在全国股转系统指定信息披露平台上披露。内核机构工作制度或内核成员发生变动的，主办券商应及时报全国股转公司备案，并在五个工作日内更新披露。

中央预算8.4亿元支持林业棚户区改造

为加快林业棚户区（危旧房）改造工程建设，按照2016年保障性安居工程建设目标任务要求，近日，国家发改委会同国家林业局、住房城乡建设部下达2016年中央预算内投资8.4825亿元，用于支持国有林区、国有林场棚户区（危旧房）改造工程，解决林业低收入家庭住房困难问题。

广西东盟经开区20个重大项目集中开竣工

最近广西南宁市举行2016年重大项目集中开（竣）工活动，广西－东盟经济技术开发区分会场共有总投资10亿多元的20个项目集中开竣工，特色产业项目占有一定比重。

据了解，此次项目中工业项目占很大比例，共有15个，此外还有标准厂房、民生、教育园区路网等项目。其中，开工项目12个，总投资7．53亿元。竣工项目8个，总投资2．47亿元。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

2020年我国资管市场总规模将达174万亿元

4月6日，中国光大银行与波士顿咨询公司（BCG）联合发布《中国资产管理市场2015》。报告显示，截至2015年底，中国各类资管机构管理资产总规模达到93万亿元，过去3年年均复合增长率为51%。2020年预计将达到174万亿元；其中，剔除通道业务后预计规模达149万亿元，2015-2020年年均复合增长率为17%。

发展空间前所未有

随着“大资管”时代的到来，我国资产管理市场面临前所未有的发展机遇。而健康发展的资产管理行业是我国资本市场效率改善的基石。

根据BCG财富管理数据库测算，2015年底中国个人可投资资产总额大约为110万亿元；其中，高净值家庭（家庭可投资资产600万元以上）财富约占全部个人可投资资产的41%，总额约44万亿元。未来5年，随着中国经济迈入新常态，私人财富累积增速将有所放缓，但仍会以13%左右的年均复合增长率平稳增长至2020年的196万亿元。其中，高净值家庭财富约占全部个人可投资资产的45%，总额约88万亿元。不断积累的居民财富将催生大量的投资理财需求。同时，财富重新配置，居民财富配置由房产为主导逐渐转为金融资产为主导。

光大银行资产管理部总经理张旭阳表示，商业银行转型是资产管理市场发展的重要动力之一。当前银行亟待变革，这种变革将把银行从传统的存贷中介变身为数据分析者、服务集成商、交易撮合者、财富管理者。变革的路径就是通过资产管理业务，让银行成为直接融资体系和资本市场的重要参与者。

报告显示，从资管机构来看，至2020年，我国资管市场中银行仍为中坚力量，占管理资产规模总额的27%，2015-2020年均复合增长率达到15%；保险资管将继续占据重要的市场地位，在管理资产规模总额中的占比达到16%；公募基金和私募基金增速最快，2020年管理资产规模占比分别为15%和9%，2015-2020年均复合增长率分别达到16%和25%；信托公司、基金子公司和券商资管等比较依赖通道类业务的机构则面临转型，2015-2020年年均复合增长率将分别放缓至8%-10%。但信托公司由于发展时间长、基础体量大、转型早，2020年仍为第四大资管机构，管理资产规模占比14%。

关于未来5年中国资管市场主要发展趋势，报告预判，随着养老金三大支柱的完善，险资规模扩大以及银行委外投资需求提升，未来机构资金占比将进一步提高。资产类别上，被动管理型和除非标固定收益外的另类投资产品整体发展较快；主动管理型中的股票类、跨境类产品也有较大潜力。

强化监管至关重要

采访中记者获悉，刚性兑付日渐成为我国资产管理深化发展转型的主要障碍之一。但刚性兑付的打破很难一步到位，需要监管机构、资管机构和投资者三方共同有计划、有准备地迎接“后刚兑”时代。此外，行业的长期健康发展，也离不开健全资管行业的法律和监管。

张旭阳表示，打破刚性兑付问题关键是要按“风险可隔离、风险可计量、投资者可承受”路径设计，针对不同性质的业务区别进行风险隔离，以此为核心建立风险隔离的“栅栏”原则，使基础资产的收益与风险真正“过手”给投资者，回归受托代客业务的本源。其次，要促进资管业务发展，必须要提高资本市场的效率，丰富资管产品谱系。最后，还需要完善金融立法，进一步统一监管标准，通过募集方式、产品投向区分确定对投资者的保护程度，并实现穿透监管与信息披露。

报告也指出，在我国机构监管为主的体制下，金融混业经营的趋势使得不同机构之间的业务边界更加模糊，在不同的监管标准之间进行监管套利的现象普遍存在，产品创新更多基于“监管套利”，而非为投资者创造价值，因而不利于资管行业的健康发展。

报告建议，在机构监管的基础上，需要加强功能监管，统一针对同类金融行为的监管标准，防止监管套利，使不同的机构在统一的监管标准下发展业务、创新业务，使资管行业更加健康规范地发展。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

项目加快落地 PPP成稳增长利器

财政部近日表示，将加快推进PPP立法，加强统筹协调，进一步加强PPP项目规范管理。业内人士表示，今年以来，制约PPP项目落地的因素正出现积极变化。PPP将在基建投资中发挥重要作用，基建投资增长将出现反弹回升，且可持续性较强，成为稳增长的主要力量。以“共治”理念推进PPP立法，加快立法节奏是下一步PPP推进的重点。

基建项目落地加快

根据财政部公布的数据估算，截至3月25日，落地的财政部PPP示范项目占PPP示范项目总量的49.79%，明显高于去年年末44.6%的水平。

中金公司分析员边泉水认为，今年以来，造成PPP项目落地进展缓慢的因素正出现积极变化。一方面，制约基建项目落地的资金条件大幅改善。“今年信贷条件比较宽松。”边泉水表示，根据测算，今年实际新增的社融量为24万亿，占GDP的比率为33%。更重要的，今年社融扩张的一个重要渠道是通过政策性银行进行，预计将有更多资金流向基建等实体经济领域。

“另外，今年专项金融债的发行规模至少为1.6万亿。”边泉水说，部分金融债的资金会以股权的形式注入到PPP项目中，如果按照投资项目20%的资本金测算，理论上至少可以撬动8万亿的投资规模。有的项目配套地方政府的资本金，专项金融债撬动的杠杆率更高。从各地方了解的情况看，在私人部门信贷需求不强和风险上升的情况下，商业银行对政府基建项目配套贷款的积极性也比较高。

另一方面，社会资本对PPP项目的积极性在提高。在边泉水看来，地方政府为了通过基建投资稳定经济增长的主观愿望上升，客观上规范政府行为和依法行政，地方政府契约精神增加，有利于保证社会资本的权利。此外，PPP项目的融资成本下降，提高了社会资本参与的积极性。在经过几轮降息后， 融资成本下降，而且通过财政贴息的方式，国开行注入到基建项目中资金的利率只有1.2%。在国开行和地方政府加大参与PPP项目后，私人资本的积极性也出现好转。

“可以看到，地方政府在推动PPP项目上的积极性普遍上升。”边泉水表示，越来越多的地方政府通过产业投资基金的模式吸引各类社会资本，加快推动PPP项目落地。截至2月，全国各地共有7110个PPP项目纳入综合信息平台，总投资约8.3万亿元，涵盖19个行业。其中，山东纳入财政部PPP综合信息平台的项目概算总投资额1.12万亿元，居全国首位，成为首个PPP项目总投资超万亿的省份。

边泉水认为，今年制约PPP项目落地的因素将发生明显改观。PPP方式将在基建投资中发挥重要作用，基建投资增长将出现反弹回升，而且可持续性较强，成为稳增长的主要力量。

多个难点待破解

业内人士坦言，由于中国的PPP模式仍处于探索阶段，政府与社会资本合作在实施过程中尚存在不少问题和难点。

中国财政科学研究院副院长王朝才介绍，财科院从2015年下半年开始，通过对安徽、贵州、广西等地的调研发现，目前中国PPP模式推进有“五大难点”：一是政府与社会资本合作项目的法律适用问题，二是部门职责分工不清导致地方实施无所适从，三是社会资本对进入政府与社会资本合作项目信心不足，四是部分合作项目的财政承受能力论证和物有所值评价流于形式，五是中西部经济欠发达市县合作落地难。

值得关注的是，一些专家认为，PPP项目回报问题未能得到有效解决，导致社会资本对此心存疑虑，成为PPP项目加快推进的首要难点。

目前形成的PPP项目回报方式有三种：政府付费、使用者付费、项目开发性收入，其中最好、最科学的回报方式是使用者付费。由于环境保护等一些新型的项目，一般工程巨大，难以准确测算回报且付费体系不成熟，这样的项目往往不被社会资本看好，导致项目难以落实。

如何打消这种顾虑，给市场一颗“定心丸”成为相关部门现阶段的工作重点。财政部PPP领导小组办公室副主任焦小平日前表示，对于使用者付费模式，财政部和发改委正在探讨如何制定合理的定价及自动触发调价机制。因为PPP项目推进时间长，绝对不能一次定价，特别是调价机制，合理的触发调价机制非常重要。

对于政府付费模式，焦小平表示，由于政府付费模式和财政日常预算挂钩，目前财政部正在制定相应的PPP预算规定。

PPP在财政可承受力已经批准的条件下，政府的付费纳入中期财政规划，纳入三年财政滚动预算。当纳入财政滚动预算获人大批准后，在机制上保证PPP不受换人换届的影响。

此外，PPP项目的相关法律政策不完善甚至冲突也造成项目落地难。市场人士表示，我国目前关于PPP项目的配套法律法规呈现“双龙治水”的趋势。财政部和发改委均有相关政策出台，但政策法规存在一定程度的不一致之处，各种配套法律政策还处于试验阶段，未形成统一规范的体系，并且效力层级不高。

加快立法节奏

财政部近日明确，加快推进PPP立法，明确政府和社会资本的权责利分配，保障社会资本合法权益。

中国财政科学研究院院长刘尚希表示，之所以推进PPP立法，关键在于PPP的要义是合作，而合作就会有不确定因素。“PPP涉及政府、社会资本、公众三方主体，合作中的不确定性不仅体现在政府与社会资本双方收益如何共享、风险如何分担，也在于公众究竟将通过该项目获益多少、风险几何。”刘尚希说，另外，由于PPP项目通常周期较长，从设计开始到建设、运营，整个项目周期都可能出现各种不确定因素，包括公众对项目接受程度的变化。这些不确定因素一旦过多、过大，PPP在实践中就难以推进。PPP项目一旦出现问题，最终受损的必然是公众利益。因此，需要通过PPP立法来消除或减少这些不确定因素，尽可能保证政府、社会资本、公众三方的行为均可预期，其分别承担的风险和享有的收益同样可预期。

在刘尚希看来，PPP立法的要义主要在于两点，一是以“共治”理念推进PPP立法，二是以负面清单思维加快PPP立法。

国务院发展研究中心宏观经济研究部巡视员孟春表示，在PPP的模式下，原有的政府与市场需要重新定义，要从行为的视角上看过程中所遇到的各种瓶颈。PPP立法要突破传统的行政合同还是民事合同等观念，要以共治的理念来重塑PPP法。

建纬（北京）律师事务所主任谭敬慧建议，加快立法节奏，真正规制PPP与特许经营。

“由于立法过程的复杂性，中国政府与社会资本合作法很难在短时间内出台”，刘尚希说。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

两大政策性银行2000亿元输血湖北棚改

记者近期从国家开发银行湖北分行、农业发展银行湖北分行了解到，截至目前这两家政策性银行支持湖北棚改授信已超过2000亿元，为湖北的棚改货币化安置提供了重要的资金保障。

截至3月底，国开行湖北分行累计投放棚改贷款1014亿元，惠及全省42万户住房困难家庭，安置居民138万人，其中货币化安置金额达到531亿元，占比50％以上。湖北省成为国开行系统唯一一个投放棚改资金超过千亿元的省份。

农发行总行去年底和湖北省政府签署了《全面支持棚户区改造战略合作框架协议》，计划今年向湖北棚改意向性融资600亿元。截至目前该行已审批湖北棚改项目37个，其中26个项目已发放贷款，总额达到53.6亿元。

据了解，为提高棚改贷款使用效率，湖北省印发了《关于加快开发银行棚改专项贷款资金使用的通知》和《全省棚户区改造农发行贷款指南》，明确贷款流程，细化相关政策。

统计显示，截至去年底，湖北省累计改造各类棚户区193万套，改善了580万棚户区群众的住房条件。

两公司首发申请获通过

中国证监会6日发布公告，上海城地建设股份有限公司和顾家家居股份有限公司首发申请均获通过。

此外，北京巅峰智业旅游文化创意股份有限公司在证监会网站对该公司创业板首次公开发行股票招股说明书进行了预披露。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

财政部明确部分国家储备商品税收优惠

财政部6日发布的《关于部分国家储备商品有关税收政策的通知》明确，对商品储备管理公司及其直属库资金账簿免征印花税；对其承担商品储备业务过程中书立的购销合同免征印花税，对合同其他各方当事人应缴纳的印花税照章征收。对商品储备管理公司及其直属库承担商品储备业务自用的房产、土地，免征房产税、城镇土地使用税。

通知执行时间为2016年1月1日至2018年12月31日。2016年1月1日以后已缴上述应予免税的税款，从企业应缴纳的相应税款中抵扣。

通知指出，商品储备管理公司及其直属库，是指接受中央、省、市、县四级政府有关部门委托，承担粮（含大豆）、食用油、棉、糖、肉、盐（限于中央储备）6种商品储备任务，取得财政储备经费或补贴的商品储备企业。中粮集团有限公司所属储备库接受中国储备粮管理总公司、分公司及其直属库委托，承担的粮（含大豆）、食用油商品储备业务，按本通知第一条、第二条规定享受税收优惠。

通知称，承担省、市、县政府有关部门委托商品储备业务的储备管理公司及其直属库名单由省、自治区、直辖市财政、税务部门会同有关部门明确或制定具体管理办法，并报省、自治区、直辖市人民政府批准后予以发布。

周期性行业公司有望受益债转股

Wind统计数据显示，从2015年前三季度上市公司资产负债率看，超过70%的有402家，前三季度财务费用超过净利润的公司有148家。其中，前三季度出现亏损的企业公司有48家；这些公司多集中在房地产、有色金属、钢铁、机械设备、化工、采掘等周期性行业。通过实施债转股，这类周期性行业公司的经营压力有望减轻。

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营改增试点重要辅导材料发布

国家税务总局近日发布《全面推开营改增试点12366知识库问答》，作为全面推开营改增试点的重要辅导材料。6日，财政部网站发文称，将通过“全面推开营改增试点问答”陆续对外公布有关内容。

辅导材料显示，根据《营业税改征增值税试点实施办法》第十五条规定，增值税税率有四种情况：一是纳税人发生应税行为，除本条第（二）项、第（三）项、第（四）项规定外，税率为6％；二是提供交通运输、邮政、基础电信、建筑、不动产租赁服务，销售不动产，转让土地使用权，税率为11%；三是提供有形动产租赁服务，税率为17%；四是境内单位和个人发生的跨境应税行为，税率为零。具体范围由财政部和国家税务总局另行规定。

关于增值税纳税人的具体划分，上述问答指出，根据《营业税改征增值税试点实施办法》第三条规定，纳税人分为一般纳税人和小规模纳税人。应税行为的年应征增值税销售额超过财政部和国家税务总局规定标准的纳税人为一般纳税人，未超过规定标准的纳税人为小规模纳税人。年应税销售额超过规定标准的其他个人不属于一般纳税人。年应税销售额超过规定标准但不经常发生应税行为的单位和个体工商户可选择按照小规模纳税人纳税。除国家税务总局另有规定外，一经登记为一般纳税人后，不得转为小规模纳税人。

对于境外单位在境内发生应税行为，是否需要缴税问题，问答指出，根据《营业税改征增值税试点实施办法》第六条规定，中华人民共和国境外单位或者个人在境内发生应税行为，在境内未设有经营机构的，以购买方为增值税扣缴义务人。财政部和国家税务总局另有规定的除外。

对于两个纳税人能否合并纳税问题，问答称，根据《营业税改征增值税试点实施办法》第七条规定，两个或者两个以上的纳税人，经财政部和国家税务总局批准可以视为一个纳税人合并纳税。具体办法由财政部和国家税务总局另行制定。

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新三板规范推荐业务 主办券商职责明晰

新三板市场正迎来一个政策季。

在主办券商执业质量评价办法实施的第三个工作日后，全国股转公司6日发布了《全国中小企业股份转让系统主办券商内核工作指引（试行）（征求意见稿）》，拟进一步规范主办券商推荐业务，明确主办券商内核职责，指导主办券商做好推荐业务内核工作。

《指引》要求，主办券商应加强推荐业务的质量管理与风险控制，设立内核机构，建立健全内核工作体系。主办券商从事推荐业务，向全国股转公司报送推荐挂牌项目申请文件前，应当履行内核程序，内核机构成员对推荐业务涉及的推荐文件和挂牌申请文件、尽职调查工作底稿进行审慎核查，并独立作出专业判断。全国股转公司对主办券商及其内核机构成员实施自律监管。

根据规定，主办券商内核机构，应独立于推荐业务部门，负责内核工作的组织与管理。主办券商对全国股转公司业务实行统一部门管理的，应在一级部门下设不同的二级部门，分别负责推荐业务和内核工作，内核机构应独立、客观、公正地履行职责，对推荐文件和挂牌申请文件进行审核，对项目小组是否已按要求对申请挂牌公司进行了尽职调查；申请挂牌公司拟披露的信息是否符合全国股转公司有关信息披露的规定；申请挂牌公司是否符合挂牌条件；是否同意推荐申请挂牌公司股票挂牌等问题进行回应。

全国股转公司要求，内核机构应由十名以上成员组成，由主办券商聘任。内核机构成员分为内核会议成员与内核专员，内核专员数量应与主办券商推荐业务规模相匹配。

在内核程序方面，《指引》规定，主办券商召开内核会议前，应对推荐文件和挂牌申请文件、尽职调查工作底稿进行现场核查，现场核查人员应由内核专员担任，内核专员应根据申请挂牌公司所属行业特征制定现场核查计划，通过实地察看、访谈等方式了解项目基本情况和主要风险，对重点问题予以关注，内核专员应当形成现场核查报告并提交内核会议，内核会议须七名以上内核机构成员出席方可召开，其中律师、注册会计师和行业专家至少各一名，且由推荐业务部门人员兼任的不得超过1/3，内核会议应对是否同意推荐申请挂牌公司股票挂牌进行表决。

一家券商负责新三板业务人士表示，今年新三板的基调以监管和风控为主，在挂牌公司激增的情况下，通过保证质量来控制风险，此次颁布的《指引》就是通过发挥主办券商内核工作的作用，对个别主办券商重复出现的问题纳入执业质量进行监管，进一步提高主办券商执业质量和挂牌审查工作效率。新三板市场的狂飙始于2015年。数据显示，2014年末，新三板挂牌数量只有1572家，2015年末时挂牌数量猛增至5129家。截至2016年4月6日，新三板挂牌企业总数共计6412家，总股本为3766.54亿股。

值得注意的是，对于可能会出现的违规情形，全国股转公司设立了特别监管事项。一旦主办券商及其内核机构成员出现尽职调查制度、现场核查制度、审核工作底稿制度未有效执行，现场核查报告、现场核查工作底稿、审核工作底稿存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏等情形时，全国股转公司可视情形对其采取约见谈话、出具警示函、暂不受理文件、通报批评、公开谴责等自律措施或纪律处分；情形严重的限制、暂停直至终止主办券商从事推荐业务；并视情节轻重，及时向证监会报告。

随着监管的趋严，一些券商自身制定的内核标准在提高。上述券商人士指出，在《指引》落地之后，很多之前靠人为把握的尺度，将被框在一个很清晰的规章里，届时，新三板所有主办券商内核机构将共享统一理念和标准，以信息披露为核心的监管理念将有助于挂牌审查工作。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

坏账“寒冬”催生需求 地方AMC扩容至23家

传统金融行业的坏账“寒冬”，催生不良资产加快处置的需求。证券时报记者获悉，山西、江西两省的省级资产管理公司（AMC）已于今年2月陆续亮相，此外，陕西、海南等地的“地方AMC”亦在加紧筹建中。截至目前，已正式开办或授权的地方AMC已扩容至23家。

身处不良供给较大的区域，山西版AMC筹建尤为引人关注。山西华融晋商资产管理公司于2月4日正式成立，注册资本30亿元。该公司为山西省首家全牌照金融集团——山西金控的参股公司之一，成立后将专门处置山西地方金融机构存量不良资产。记者获悉，中国华融资产管理公司参与华融晋商资产管理公司的组建，并取得山西版“坏账银行”控股股东地位。

江西省金融资产管理公司则于2月29日正式成立。该公司实行市场化运作，独立核算、自主经营、自负盈亏、自担风险、自我约束，是江西省唯一一家可从事本区域内金融机构不良资产批量收购和处置业务的地方资产管理公司。

资料显示，“江西版”AMC注册资本为13亿元，由江西省金控集团、兴铁资本投资、南昌百树教育集团等共同出资，其主要职能是在政策允许范围内收购、管理和处置省内金融企业不良资产。值得注意的是，在该公司股东结构中，除江西金控外，其余4家股东均为江西本地民营企业。

“陕西版”AMC则在加紧筹建中。根据陕西省政府安排，陕西金融资产管理公司是省政府唯一授权开展金融资产收购处置业务的法人金融资产管理公司，直属省政府管理，省金融办负责业务指导。该公司注册资本50亿元，实行混合所有制和市场化经营机制。陕国投于去年底公告称，拟以不超过1亿元自有资金，认购该公司股权。

“海南版”AMC亦有新动向。海德股份去年10月公告称，拟增资设立海德资产管理公司，拟通过海德资管来开展不良资产管理业务。不过，该公司是否能够获得地方AMC牌照仍存不确定性。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

资管市场5年料增80万亿 银行仍为主力机构

光大银行与波士顿咨询公司昨日在北京发布《中国资产管理市场2015》报告。报告指出，未来五年，中国资管市场仍将保持中高速增长，并在资金来源、资产类别及资管机构三方面呈现出一系列重要趋势。其中，银行作为主要资管机构，未来仍为中坚力量。

光大银行资产管理部总经理张旭阳表示，商业银行转型是资管市场发展的重要动力之一，银行从传统的存贷中介变身为数据分析者、服务集成商、交易撮合者、财富管理者。而变革的路径就是通过资产管理业务，让银行成为直接融资体系和资本市场的重要参与者。

截至2015年底，中国市场管理资产总规模约达93万亿元，预计2020年将达174万亿元，其中，剔除通道业务后预计规模达149万亿元；过去3年年均复合增长率为51%，2015～2020年年均复合增长率为17%。

报告数据显示，全球较为成熟的资管市场中，机构资金占比60%左右，主要为养老金和保险金。我国则刚好相反，机构占比40%左右。其中，险资与企业资金各占17%，养老金仅占5%，远低于海外成熟市场。随着养老金三大支柱的完善，险资规模扩大，以及银行委外投资需求提升，未来机构资金占比将进一步提高。

资产类别方面，“资产荒”成为2015年至今最大的挑战，资管行业在资产端缺乏相对高收益、低风险的优质基础资产，倒逼资管机构降低产品收益。结合经济调整期“资产荒”现象延续及直接融资快速发展的宏观背景，未来5年被动管理型和除非标固收外的另类投资产品整体上发展较快；而主动管理型中的股票类、跨境类产品也有较大潜力。

对于资管机构未来5年的趋势，报告认为主要体现在3个方面。首先，竞争态势有所改变，但银行仍为中坚力量；得益于直接融资加速，公募基金和私募基金增速较快；而依赖通道业务的资管机构则面临转型。其次，赢者通吃现象明显，我国大资管市场集中度与全球类似，前20大资管机构市场份额为44%，细分行业集中度更高；第三，差异化路径初现，有些机构通过混业跨界做大规模，有的则采取精品化做出特色。此外，随着资管机构可管理资产范围逐渐放开，资管机构将有更大的市场空间。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

ST股摘星脱帽行情爆发 19股月涨幅超20%

与每年高送转概念必有一波行情相似，ST股的摘星脱帽行情也是每年不会缺席的。日前，*ST厦华、\*ST中鲁、\*ST中昌、ST荣华等相继发布公告称将撤销公司股票退市风险警示，显示每年集中在3月至5月的摘星脱帽潮正在进行中。昨日一批ST股被激活，*ST皇台、*ST酒鬼、\*ST济柴等7只股票强势涨停。

摘星脱帽进行时

从以往经验来看，摘星脱帽概念股炒作主要集中在年报、一季报披露期间，也就是每年3月至5月是A股的传统摘星脱帽炒作季。日前，便不断有ST公司公告将摘星脱帽，恢复正常身份。

ST荣华4月5日晚间公告，由于导致对公司股票实施其他风险警示的情形已经消除，已经向上交所申请，自2016年4月7日起对公司股票撤销其他风险警示，股票简称由“ST 荣华”变更为“荣华实业”。

*ST中鲁、*ST中昌也于4月5日晚间双双公告，上交所已分别同意撤销对两家公司股票实施的退市风险警示，两公司股票于4月7日起复牌并撤销退市风险警示，股票简称分别变更为“国投中鲁”和“中昌海运”。

在经历了近一年艰难的资产重组、停牌及内部调整后，*ST厦华公告于4月6日撤销公司股票退市风险警示，公司股票简称也将由“*ST厦华”改为“厦华电子”。

受此刺激，昨日已有一批ST股被激活，整个板块涨1.41%，明显跑赢大盘。50只ST股中，除停牌股票外，有25只收涨，仅10只收跌。其中有7只强势涨停，包括*ST皇台、*ST酒鬼、*ST济柴、*ST明胶、*ST百花、\*ST华锦和\*ST兴业。公告于3月31日向深交所提交撤销公司股票交易退市风险警示申请的\*ST夏利昨日也涨3.94%。

川财证券认为，ST板块的投资价值主要包括壳资源价值、并购重组预期以及由于正常经营好转带来的摘帽预期。由于注册制尚未推出，战略新兴板近期从“十三五”规划中删除，市场对壳资源的关注度再度提高，ST板块成为投资者押宝的重点板块。而相对于壳资源炒作，在年报披露期间，成功摘帽的ST股具有更加确定的主题性机会。从时点上看，年报和半年报窗口期是摘帽高峰；接近3/4的ST股选择在3至5月及8月摘帽。因而，当前时点仍可以继续关注。

19只ST股月涨幅超20%

通常来说，ST股摘帽前的平均涨幅大多超过了同期大盘涨幅。据川财证券统计，2015年成功摘帽的19只个股中，在摘帽前十个交易日大概率相对于沪深300取得超额收益；但川财证券也提醒，需要注意的是，摘帽实施后超额收益确定性则大幅下降。

据Wind统计，不计已经摘帽脱星的股票，总共有19只ST股一个月（3月7日至4月6日）以来的涨幅超过20%。其中*ST华锦、*ST皇台分别涨45.40%、40.32%，居于涨幅榜第一、二位。居第三位的是将于今日摘星脱帽的*ST中昌，一个月来涨幅为40.24%。此外，\*ST国通、\*ST蒙发和\*ST成城的月涨幅也超过30%。而将于今日变身并复牌的*ST中鲁和ST荣华分别涨26.43%、18.25%。

根据交易所最新规定，上市公司如果符合扭亏，净资产为正，营业收入超过1000万，未被出具无法表示意见或否定意见的审计报告等条件，可以向交易所申请对其股票交易撤销退市风险警示。业绩扭亏是ST公司能够摘星脱帽的第一条件，统计显示，上述月涨幅居前的19只股票中，仅\*ST新梅、\*ST兴化、\*ST南化和*ST蒙发预告去年净利润为负，其余均实现扭亏。

其中净利润额最高的是月涨幅第一的*ST华锦，公司于3月24日公告去年实现营业收入309.09亿元，归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，同比扭亏为盈；基本每股收益0.21元。公司表示，已向深交所提交了关于撤销公司股票交易退市风险警示的申请。

川财证券表示，对业绩预告已经扭亏的公司，需要关注其扭亏的原因：通过自身主营业务好转的公司需要考察其营收增长的持续性以及行业景气度；通过获得非经常性损益扭亏的公司则需着重关注其后续资本运作或者重组的可能性。一般而言，进行资产重组、收购资产优化公司结构和资源配置带来的摘帽收益更高，可以重点关注。

（证券时报网快讯中心）

证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

QFII去年末新进个股亮相 无人驾驶概念成最爱

截至目前，公布2015年年报的上市公司已有逾千家，通过这些公司的前十大流通股东数据，合格境外机构投资者（QFII）在去年末的布局也逐渐浮出水面。同花顺iFinD统计显示，QFII在去年第四季度新进超过20只个股，其中多只是近期A股热炒的无人驾驶概念。

从这逾20只个股的情况来看，QFII最青睐汽车股，新进万安科技、星宇股份、华域汽车、长城汽车等多只个股的前十大流通股东。值得注意的是，无人驾驶概念近期在A股风生水起，而上述万安科技、星宇股份、华域汽车均具有无人驾驶概念。股价方面，万安科技表现最强，自3月17日起的14个交易日累计涨幅超过七成；星宇股份同期涨幅也超过四成，华域汽车同期涨幅较少，但也接近一成。

具体来看，“挪威中央银行-自有资金”新进万安科技第九大流通股东，持股数量为186万股；此外，万安科技还被博时互联网主题灵活配置混合型证券投资基金、科瑞证券投资基金及六名自然人股东持有。

阿布达比投资局新进星宇股份第六大流通股东，持股数量为200万股。相比万安科技，星宇股份更受机构关注，其最新年报的前十大流通股东中，华宝兴业动力组合混合型证券投资基金、国泰金鹰增长混合型证券投资基金等多家机构现身，此外，“常州星宇车灯股份有限公司-第1期员工持股计划”也位列第九大流通股东。

华域汽车与长城汽车则均被“首域投资管理(英国)有限公司-首域中国A股基金”持有；该QFII机构对这两只个股的持股数量分别为1020万股、774万股，分别为第七、第十大流通股东。相比万安科技、星宇股份，华域汽车最新年报股东情况的不同之处在于出现了国家队的身影，中国证券金融股份有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司位列公司的第二、第四大流通股东，持股数量分别为6888万股、3100万股。

长城汽车也一样，其最新年报的前十大流通股东中，除了“首域投资管理(英国)有限公司-首域中国A股基金”、比尔及梅林达盖茨信托基金会等QFII机构外，还有中国证券金融股份有限公司、全国社保基金一零八组合、中央汇金资产管理有限责任公司等国家队现身，此外，东方证券股份有限公司也位列其第九大流通股东。

总体上看，QFII去年第四季度新进的逾20只个股中，沪市个股最多，占比超过半数，有中国交建、星宇股份等逾10只个股，创业板个股则较少，有先导智能等；同时，QFII新进的个股中，次新股也较少。行业方面，除了汽车，医药生物、化工两行业相对较受QFII关注。股价方面，上述逾20只个股中，近八成个股今年以来跑赢大盘。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

成长与价值兼具 13只现金奶牛近三年半数利润派现

伴随年报密集披露，“高送转”、“现金奶牛”等再度成为市场热词。两市第一高价股贵州茅台在2015年年报中披露：拟每10股派发现金红利61.71元（含税），现金分红总额高达77.52亿元，堪称名副其实的分红大户。

相比高送转，能长期拿出真金白银回馈股东的现金分红不容忽视。追溯过去，A股市场分红率一直较低，在监管层自上而下的推动下，从2013年开始，现金分红的公司比例和分红总额都出现明显提升。

证券时报·数据宝统计显示，截至4月6日，已有1085家公司发布现金分红方案，预计分红总额高达6260亿元。2015年年报尚未公布完毕，因此部分公司分红方案还未揭开神秘面纱，目前公布分红方案公司不足2014年六成，但分红总额为2014年八成，照此估算，2015年分红总额有望再创新高。

尽管分红公司不少，但仅有为数不多的公司连续多年派送“红包”，并且保持业绩稳步增长。数据宝统计发现，在1085家派现公司中，794家公司近三年均派现，这些公司主要集中于蓝筹股较为集中的行业，比如风险防御特征明显的医药生物行业，目前有69股入围，在所有行业中高居榜首。

在794家公司中进一步缩小范围，37家兼具成长性与价值投资的公司浮出水面，具体来看，37家公司满足以下条件：1、近三年盈利且同比增幅超10%；2、连续三年派现（每10股派现金额超2元）。

将37家公司近三年分红总额与净利润总额对比，整体来看，分红率逾四成，其中，中成股份、大洋电机、汤臣倍健等13家公司近三年累计派现总额超净利润五成。

中成股份派现最慷慨，近三年公司实现净利润9311万元、1.13亿元、1.35亿元，分红总额为8879万元、1.18亿元、1.18亿元，整体来看，中成股份近三年累计分红总额占净利润比例高达95%。2014年由于动用以前年度未分配利润，年度分红总额超过净利润。

除中成股份外，大洋电机近三年派现总额占净利润比率也超过九成。2015年，公司中期和年度均派现，每10股分别派现1.16元和0.95元，全年累计派现4.24亿元，超过去年净利润。

对投资者来说，派现额与股价对比更有参考价值。以每股派现金额（含税）与近一年成交均价对比，13股中，9股股息率超过一年期定存利率（1.5%），其中，宇通客车和福耀玻璃股息率均超过5%。值得注意的是，高股息率只是衡量价值投资的标准之一，在波动相对较小的行情中，具有一定的安全边际。

上述13家公司为中成股份、大洋电机、汤臣倍健、爱仕达、福耀玻璃、宇通客车、浙江永强、森马服饰、汇川技术、伊利股份、东港股份、华东医药、海天味业。

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证券时报网（www.stcn.com）04月07日讯

25只黑马涨幅超过60倍 破解长牛股的基因密码

本文将从长牛的行业演绎、市值变化、收入变化、竞争优势、资本运作等角度深入分析长牛形成的“基因密码”。通过长牛练成的研究，可以了解到长牛是如何避免成为昙花一现的牛股、如何成为累计涨幅的佼佼者。

长牛都有一片浩瀚的天空。用25只长牛上市第一年的收入除以当前所属行业的总收入或者总产值，得到的比例极低，最大的伊利股份的比例小于0.11%。这么低的比例说明长牛上市时的收入在未来有上千倍、上万倍，甚至十万倍以上的空间。

长牛行业特点是，消费行业占比高、国有垄断企业少、中小板和创业板企业少。25只长牛分别属于申万一级11个行业，其中消费类行业共有8只，占比32%。消费类长牛占比与社会消费零售总额占全国GDP总额比例相当，如2015年占比约40%。

长牛中没有一只是国有大型企业或者垄断行业。既没有工商银行、中国石油、中国石化之类的超级大盘股，也没有属于银行、有色、煤炭、石油等行业的个股。因为它们上市时处于价值顶峰或者定价已经透支未来，甚至存在很大泡沫。

虽然TMT和传媒新兴产业有6只长牛股，但是大部分是刚转型进入新兴产业的，而其它新兴产业如机器人、在线旅游、体育娱乐、在线教育、新能源汽车、基因测序等行业的个股并没有出现在长牛之中。虽然最近几年，新兴产业的牛股很多，如全通教育、乐视网等，但是它们大多属于阶段牛股，因为上市时间较短且产业处于初期阶段，公司发展受到抑制。中小板和创业板最近几年很活跃，阶段牛股层出不穷，但是没有一只长牛属于这两个板块，这个现象的原因与很多新兴行业没有个股属于长牛是一样的。

拥有浩瀚空间的行业不是成为长牛的充分条件，但它是前提条件或者充分条件的构成要素之一。在一个没有成长性的行业，再优秀的公司也无法带来更多的盈利增长。根据对25只长牛的统计，合计发生了21次行业变化，仅有8只没有更换过行业，那是因为这些长牛上市初的行业就属于蓝海领域。有13只通过资产重组完全更换原有主业，甚至有些长牛多次更换主业使自己进入拥有更大空间的行业或者新兴产业中。其他4只属于通过产业链延伸或者产业升级更换主业进入与原有主业相近的新兴产业。

行业空间更多是通过收入占比来体现，在资本市场则是通过较小的市值来表现。长牛上市首日市值小，后复权收盘价最低点日市值小。25只长牛上市首日平均市值9.69亿，后复权收盘价最低日平均市值2.68亿。2016年2月5日，长牛平均市值为423.98亿，为后复权收盘价最低日平均市值的158倍，大于后复权股价上涨的平均倍数140倍。市值增长倍数大于后复权股价上涨倍数的原因在于决定市值变化的因素除股价以外还有增发、配股、可转债、回购注销、缩股等股本的变化。

成为长牛，需要浩瀚的天空，还要有能够展翅高飞的翅膀。企业在一个具有空间的行业，想要战胜对手做大做强，需要内在竞争优势，如果行业空间不大，它可以借助资本市场这个外力。当企业不在一个具有空间的行业，它的“壳价值”让它具有“凤凰涅槃”的机会，可以更换主业进入具有成长性的行业。把借助资本市场的外力称为资本运作，那么竞争优势和资本运作就是长牛的长期催化剂，即翱翔的翅膀。

很多长牛拥有内在竞争优势，不断抢占更多市场份额。内在竞争优势包括：

1、先发优势，即先行者对革命性的产品居垄断地位，亦即领先技术和产品带来的持久竞争优势。要获得这种优势，不仅要进入时间早，还必须保证技术和产品持久领先。A股市场能保持先发优势的寥寥无几。失败的例子倒是很多，如四川长虹、深康佳、TCL等。

2、产品优势，主要包括三个方面——技术、成本、质量。长牛中具有质量优势的有云南白药，具有成本优势的有老凤祥。

3、资源优势，主要是产业链上的资源优势，具有产业链上游资源优势的长牛有伊利股份，还有贵州茅台。

4、品牌优势，好的知名度利于产品营销，长牛中具有品牌优势的有泸州老窖、伊利股份、青岛海尔等。

5、规模优势，形成规模效应后，生产成本或者销售成本会下降。生产成本下降的长牛有福耀玻璃；销售成本下降的长牛有万科A.

6、管理优势，股东拥有产业链上的资产或者其它优质资产。大股东拥有产业链上资产的长牛有海虹控股、国药一致；大股东拥有其它优质资产的长牛有川投能源、飞乐音响。具有管理优势的有民营企业游久游戏。

7、研发优势/技术优势：这类公司较少，大部分通过购买国外技术和资产获取。

资本运作，无论通过直接融资还是间接融资改善公司现金流，都能为公司业务的发展提供更加廉价的资金。通过股权对价可以以接近零成本的资金兼并收购；证券市场制度建设不健全，导致退市机制不完善，当主营出现瓶颈或者危机时，“壳资源”的稀缺性为企业提供了 “起死回生”的机会。无论企业使用何种方式利用资本市场，最终都会表现在企业的业绩和估值变化上来，以致公司股价发生变化。

长牛善于借助资本市场让自己做大做强。根据长牛资本运作情况统计分析，发现长牛直接融资频率高、额度大，资产重组和兼并收购发生次数多，股权激励运用充分，高送转频率也高于市场。

考虑曾经重组和正在重组的个股，长牛中重组的个股有17只，重组比例约70%，表明一个企业想保持一种业务长盛不衰难度很大，当行业出现瓶颈或者经营出现危机时，需要寻找新的空间。长牛兼并收购和重组频率明显高于A股市场。

2015年A股市场发生定增重组219次，平均为0.08次/家/年。25只牛股2001年以来兼并收购和重组共发生209次，平均为8.36次/股和0.56次/年/家。2001年以来，仅有万科A没有发生过兼并收购事件。

处在一个具有巨大空间和良好增速的行业，在享受行业内生增长的同时，公司可以通过兼并收购进行外延式扩张，实现内延外伸“双渠道”发展，实现超行业增长的增速，从而提升公司业绩和估值。

据统计，25只牛股中，大股东是国有股东的企业有8家，占比约30%，民营企业占比约70%，说明长牛中民营企业比例大。

长牛的炼成，还充分利用了资本市场的融资功能。根据中国证监会公布的数据，2010年至2014年，A股市场累计发生直接融资事件1534次，直接融资方式以定向增发为主，频率为0.1219次/股/年，平均每次直接融资募集资金额度6.04亿。

25只牛股上市以来，除去首发公开发行直接融资，仅通过可转债、配股、定向增发的方式进行直接融资合计发生105次，频率为0.19次/股/年，平均每次直接融资募集资金额度为8.33亿。无论是直接融资发生频率，还是单次直接融资募集资金额度，都明显高于市场平均水平。

利用股权激励管理层提高公司管理和经营能力。 2010年以来，股东大会通过的股权激励约160次，发生频率约为0.011次/年/个股；25只长牛中有8只个股进行过股权激励，股权激励个股占比约为30%，发生频率为0.014次/年/个股，长牛股权激励频率高于A股市场。其中国有控股长牛基本没有发生过股权激励，表明国企的激励相对较弱，与长牛中国企占比较低相对应。

利用高送转做大股本规模。A股近年发生高送转的次数为1171次，发生频率为0.23次/年/股；长牛上市以来合计发生高送转124次，发生频率为0.36次/年/股，长牛高送转频率高于整个A股市场。

（证券时报网快讯中心）