铁矿石：
我们在上月月报中，从春节期间下游钢材库存超预期攀升判断矿石会跟随钢材出现下跌，但市场对中频炉去产能、环保限产、下游基建增量预期依然较强，黑色系整体走势偏强。
进入3月终端需求逐渐明朗。从3月第一周，钢厂生产，钢材社会库存，上海地区线螺采购量数据来看，短期钢材基本面正在逐步印证市场预期。
生产的高利润必然会刺激钢厂提高钢材产量，一方面通过提高入炉矿石品味，一方面通过增加废钢的使用比例。在高利润条件下，矿石高低品位价差或将持续处于高水平状态，由高品位矿主导矿价的局面短期很难改变。短期矿石仍处于价格与整体基本面背离状态，走势紧跟下游钢价。
从基本面角度看，矿石相对弱于螺纹，建议投资者关注做多钢矿比的套利机会。
螺纹钢：
随着旺季的到来和中频炉事件的发酵，螺纹钢的供需状态大幅改善。
但社会库存已经补充完毕，钢厂库存恢复，整体黑色市场只有螺纹钢的基本面偏好。热卷弱势导致卷螺价差逆转。
由于中频炉空出的市场可以由电弧炉补上，我们认为市场的供需短缺只是短期的事件。
中长期来看，需求端的转暖还不确切，房地产下降和基建上升对冲。原料过剩明显。
期货螺纹钢由于基本面最强，建议作为黑色品种面的多头，对冲其他空头合约。
1.行情回顾
2月份铁矿石冲高回落，截至2月28日，I1705收于690.5元/吨，月涨30.50元/吨，涨幅4.62%。月末持仓量为121.9万手。
螺纹钢同样大幅震荡，略有走高，截至2月28日，RB1705收于3471元/吨，月涨102元/吨，涨幅3.03%。月末持仓量为285.2万手。
图1：铁矿石主力I1705合约行情走势
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