锦江抄底美酒店管理巨头

《上海国资》记者  李魏晏子

美国商业不动产价格预期将暴跌4至5成，现在已经下滑超过20%，这将带来20年来美国不动产最佳的投资机会

2009年12月20日，上海锦江国际酒店(集团)股份有限公司(以下简称“锦江酒店”)与美国德尔集团(Thayer Lodging Group Inc。)共同设立的合营公司Hotel Acquisition Company, LLC(“HAC”)，以境外合资的形式收购美国最大的独立酒店管理公司——Interstate Hotels & Resorts, Inc及Interstate Operating Company, L.P。(“州际酒店集团”)，使之成为HAC的全资子公司。

据锦江国际(集团)有限公司(以下简称“锦江国际”)最新透露的消息，该交易已通过美方的审核批准，整个收购计划预计在2010年第一季度内完成。

此次收购，被业界冠以中国酒店业最大海外收购案的美名。

“抄底”美国酒店业

被收购的州际酒店集团，号称是美国最大的独立酒店管理公司和领先的酒店资产投资者，它在美国37个州、哥伦比亚特区、俄罗斯等管理232家酒店物业，客房总数超过4.6万间。该公司对其中56项物业拥有权益，包括6个全资拥有的资产。

美国酒店市场的持续低迷，为中国酒店集团打入美国酒店市场提供了好机会。锦江酒店成立合营企业的当天，不动产投资公司GoldenTree InSite Partners总裁Tom Shapiro在路透全球不动产投资峰会上透露，美国商业不动产价格预期将暴跌4至5成，现在已经下滑超过20%，这将带来20年来美国不动产最佳的投资机会。

2009年3月，受金融危机的影响，州际酒店集团连续30个交易日内，都没能实现1500万美元的最低市值要求，公司因此被停止交易了一段时间，还险些被纽交所摘牌，其股价更是一度跌到仅0.21美元的惨价。

锦江酒店负责收购的相关人员表示，州际酒店集团资金链的断裂，为收购提供了极好的时机。锦江酒店看准了这个千载难逢的机会，通过它在美国的合资公司，以每股2.25美元的价格，收购州际酒店集团全数股份。收购行为公告当天，其股价迅速上涨了一倍。

根据协议，合并事项完成后，锦江酒店将通过HAC，间接持有州际酒店集团50%的股权。州际酒店集团在海外的业务，除了美国外，还包括欧洲、拉丁美洲和亚洲(主要是印度)等地区，并已通过与这些区域的公司合资的方式，将触角伸向了国际酒店服务业，他们的业务团队都可以为锦江酒店提供现成的帮助。另外，锦江酒店还可以借助州际酒店集团的资产组合及网络，发挥协同效应，实现更高的投资价值。

业界人士普遍看好此次收购前景。华东师范大学商学院工商管理系主任杨蓉对《上海国资》说：“随着中国经济的崛起，越来越多的中国人将走出国门旅游。就像老外来中国旅游，想住本国管理的品牌酒店一样，锦江通过拓展海外市场，可以使中国人在国外住上自己国家的品牌酒店。

在收购消息发布后，由于一些媒体的误报，中间曾发生过一段十分有趣的小插曲：很多人得到收购消息后，分不清被收购的是“州际”，还是“洲际”，将两者混淆，闹出了笑话。

国际收购要用国际化中介

从国际经验来看，投资银行、会计事务所、证券公司和律师事务所等中介机构在跨国并购中起着不可或缺的作用。

锦江酒店意识到这点的重要性，在并购过程中，它恰当利用了国际一流的中介机构，毫不吝啬地聘请了美国的会计师事务所、律师事务所以及国际知名的战略顾问和管理顾问公司为并购项目提供专业服务。

德勤并购交易服务合伙人田谷告诉《上海国资》：“以前中国走出去并购海外公司的例子不多，理念趋于保守，随着中国进军海外市场案例的增多，像锦江酒店这样有实力的企业也逐渐意识到了聘请国际化中介机构的重要性。”

锦江国际副总裁、总法律顾问王杰告诉《上海国资》：“国际投资和经营从法律实务的操作性角度说，须做好8件事：准确选定企业的组织形式；用好国际经验丰富的中介机构；进行完善的尽职调查；在东道国和母国法律框架内设计法律文件；法律风险识别、分类和评级；管理和文化的整合；突发事件和恶性损害的防范；打赢国际经济官司。”

锦江酒店收购州际酒店集团，严格按照国际商业惯例和国家有关法律规定进行运作：2009年5月11日向上海市国资委备案，2009年5月19日取得上海市商务委员会批准证书，在美国特拉华州注册境外全资子公司，2009年5月21日取得国家发改委项目信息报告复函，2009年11月27日取得国家发改委正式批准收购国州际酒店与度假村集团100%股份，2009年12月11日完成向上海市外汇管理局外汇投资备案。总计签署了12个双边和多边法律文件，其中核心文件为收购协议和合资公司运营协议。合法的规范化运行最终保证了收购的高效进度。

同时，锦江国际董事会对境外投资的法律风险给予了高度的关注。

中国酒店业走出国门

2010年初公布的《国务院关于加快旅游业发展的意见》中，明确提到“支持有条件的旅游企业走出去”的政策，业内人士普遍认为，该政策非常有利于国内旅游行业对海外经营进行一些积极的探索，锦江酒店收购州际正是这些探索中意义深远的一次。

锦江国际董事长俞敏亮在一份公告中表示，“这宗收购将加快我们的国际化步伐，为我们提供一个全球平台”，这次收购将提升锦江酒店的国际扩张能力。

王杰表示，“海外收购锦江酝酿了多年，从2005年开始董事会就订立了‘走出去’的战略目标。”走出去，进行市场化的管理，寻求全球化经营的发展方式，一直都是锦江国际的战略目标。

“锦江酒店收购州际酒店集团，既能够吸收国外酒店管理的先进经验，更能够借助全球性酒店品牌促进锦江酒店品牌走出国门，加快上海锦江酒店的国际化发展。”上海国资企业文化促进会副秘书长李桦对《上海国资》这样表示。

中国社会科学院旅游研究中心副主任刘德谦认为，美国州际集团在全球酒店300强排名中，曾名列全球第19位和23位，它在国际市场上的影响力不可低估，这对锦江国际来说都是重大利好消息。

虽然此次收购，得到了多数业内专家的赞赏，认为它掀起了一场中国酒店品牌打入国际市场的先锋战，但许多业内人士也认为，收购完成后，后续工作也绝对不能忽视，如何在文化、管理、营销、运作上进行整合和优化，这也是锦江必须解决的迫在眉睫的问题，从这个意义上而言，锦江的跨国收购只是完成了第一步。

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