瑞达期货：供需延续疲弱 PTA低位震荡|瑞达期货|PTA|鸨母弗莱丝月报_财经-骑士战歌

　　5月份，上游原油冲高回落，PX价格小幅回升，原料成本区间上抬对期价有所支撑，但下游涤丝库存较高，需求表现乏力，PTA期价呈现区间震荡的走势。展望6月份，上游原油宽幅震荡，PX、PTA加工费处于低位，成本端对PTA期价构成一定支撑，而下游需求恢复迟缓，期现套利盘及交易所仓单高企对期价构成压力，预计PTA期价将呈现低位震荡走势，PTA1709合约有望以4600-5100区间波动为主。

　　一、基本面分析

　　1、宏观经济方面

　　国家统计局公布数据显示，4月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，比3月份放缓1.1个百分点。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.7%。其中，采矿业降幅有所缩减；受出口和投资放缓的影响，制造业增速回落明显。

　　1-4月份，全国固定资产投资(不含农户)144327亿元，同比增长8.9%，增速比1-3月份低0.3个百分点。从经季节调整后的环比速度看，4月份比3月份增长0.71%。1-4月份，民间固定资产投资88053亿元，同比名义增长6.9%，增速比1-3月份低0.8个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资(不含农户)的比重为61%。

　　4月份，社会消费品零售总额27278亿元，同比名义增长10.7%。经季节调整后，4月份社会消费品零售总额环比增长0.79%。其中，限额以上单位消费品零售额12253亿元，增长9.2%。其中餐饮收入2886亿元，同比增长11.1%；商品零售24393亿元，增长10.6%。

　　央行[微博]公布数据显示，4月份，人民币贷款新增1.1万亿元，分别比上月和上年同期多增800亿元和5444亿元；社会融资规模增量为1.39万亿元，分别比上月和上年同期减少7289亿元和多增6091亿元；货币供应量M1和M2同比增长18.5%和10.5%，分别较上月下降0.3和0.1个百分点。在当前经济增长暂时企稳，实现全年GDP增长目标6.5%无忧的情况下，央行将继续抓住降杠杆和防风险的时间窗口，落实中央更注重抑制资产泡沫和防范金融风险，守住不发生系统性金融风险底线的精神。未来央行会利用MPA考核、公开市场操作、SLF、MLF、PSL等工具调节市场流动性，满足实体经济资金需求的同时，强化对委外理财产品和同业存款等的监管，防止资金流入房地产市场，进一步降低债市杠杆率，导致市场资金流动性将出现边际收紧。

　　总的来看，投资、消费、工业较3月高点均有所回落，但整体表现仍较平稳。金融数据显示货币政策有收紧趋势，预计后期金融去杠杆政策将持续推进，整体货币政策呈现中性偏紧。

　　2、上游原料走势

　　5月份国际原油价格呈现探低回升的走势，WTI原油价格处于43美元/桶至53美元/桶区间波动，布伦特原油价格处于46美元/桶至55美元/桶区间运行，美国原油与布伦特原油价差处于2-3美元区间波动；石脑油价格呈现先抑后扬，从431美元/吨回升至458美元/吨CFR日本；亚洲地区的MX价格探低回升，从625美元/吨上涨至658美元/吨FOB韩国。亚洲地区的PX价格震荡回升，处于771美元/吨至824美元/吨FOB韩国。截止5月23日，石脑油的利润回落至37美元左右，MX的利润小幅回落至145美元上方。PX工厂的利润回升至66美元左右，PX-石脑油价差处于355美元左右，PX-MX价差小幅回升至155美元左右。

　　PX合同货方面，日本出光6月PX倡导价格执行915美元/吨CFR，较5月ACP价格上调10美元；韩国SK6月PX倡导价格执行900美元/吨CFR，较5月ACP价格上调45美元；日本JX出台6月ACP倡导价格在890美元/吨CFR，较5月ACP价格下调20美元。中石化[微博]化工销售华东分公司5月份PX合约货结算价格执行6840元/吨(6790元现款价)，较3月结算价下跌90元/吨，跌幅为1.3%。装置方面，印度OMPL92万吨PX装置5月1日起停车检修，停车3周于5月20日重启。韩国韩华位于大山的2#芳烃装置5月10日起停车进行脱瓶颈扩容，停车时间50天左右。目前该装置PX产能在106万吨，扩能之后PX产能将达到126万吨/年。上海石化60万吨PX装置5月13日附近重启。齐鲁石化7万吨PX装置5月15日开始停车进行年度大检修，停车时间45天左右，厂家计划6月底附近重启。韩国SK位于蔚山的100万吨PX装置因装置故障于5月21日停车，厂家计划停车时间10天左右。台塑位于麦廖的3#装置计划4月份停车，于5月底重启。

　　截止5月下旬，亚洲PX装置开工率回升至72%左右，国内PX装置开工率在77%左右，国内PX厂家5月底至6月份检修意向较多，预计国内PX开工率后期将继续下滑；当前PX的加工价差小幅回升，PX价格整体呈现震荡。