中国新一轮三角债初现端倪

　　杨雪　王涛

　　近日，国际著名信用保险及信用管理服务机构——科法斯集团发布《2008中国企业信用风险状况调查报告》（下称“科法斯报告”)表示，由于客户现金流紧张及融资困难，已经让中小企业面对流动性不足的风险，并可能带来“多米诺骨牌”式的破产及“三角债”威胁。

　　科法斯大中华区风险部负责人颜添逊甚至断言：“随着经济增长的减缓，部分中国企业货款拖欠问题在2009年将更加严重！”甚至有媒体据此预言：中国上世纪90年代三角债问题有可能再现！

　　就科法斯报告的这一断言，《中国会计报》记者日前选择温州企业展开了初步调查。结果发现，新一轮“三角债”初现端倪但尚未成“气候”。

　　现金流断裂之苦

　　这几天，温州华祥光学有限公司董事长林寅勇的身影出现在了广东。

　　“由于公司被拖欠的应收账款越来越多，导致现金流断裂，企业正面临着生死考验。”他焦虑地告诉《中国会计报》记者，为缓解资金之困，他四处融资，而此次南下融资之路也似乎并不平坦。

　　“不是客户故意拖欠我们的货款，这是全球经济形势造成的。别人拖欠他，他就没有钱给我，我也就没有钱给我的上游。”林寅勇很无奈地告诉《中国会计报》。

　　账款拖欠之事每天都在上演，日积月累目前已达到1000多万，占到了企业全部现金流的50%，压得林寅勇喘不过气。

　　一叶知秋。当林寅勇为了缓解现金流紧张而不得不南下广东筹资时，却发现广东中小企业资金链断裂的情况比温州更甚，成千上万个“林寅勇们”正为资金链断裂而发愁。

　　中国中小企业协会、温州中小企业发展促进会会长周德文非常清楚，温州中小企业此刻正面临着严峻现实。受到全球金融危机影响以及去年前半年国家“双防”（“防偏热、防通胀”）政策带来的后续效应，温州大约已有20％的中小企业处于停工、半停工状态。

　　周德文告诉《中国会计报》，截止去年年底，温州中小企业被拖欠的货款达到200多亿元。仅中国进出口保险公司就为此支付理赔金60多亿元。温州很多中小企业都是出口型企业，由于进口国经济衰退，企业和个人支付能力下降，信用降低，出现支付困难，产品出口到货后不能及时收回货款，或根本无法收回货款。如俄罗斯以“灰色清关”为名，扣押了温州10多亿美金的温州货物（主要是鞋类），造成约70多亿元人民币的损失。

　　不仅是出口型企业，内销型企业也难逃此劫。企业由于货款被拖欠，资金链断裂，无法偿还其上游资金，长此以往，环环相扣的产业链将一损俱损。

　　“只是目前还不是最严峻的时候，但是企业呆账、坏账的现象确实大量存在，应该引起国家、社会和企业的重视。”周德文不无忧虑地说。

　　三角债尚未形成“气候”

　　对于中国有可能再现上世纪90年代“三角债”问题的断言，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军并不认同。

　　“因为从目前情况来看，形成‘三角债’的宏观、微观环境发生了很大变化，至少目前来看，从市场发育程度、企业和银行的风险防控能力、流动性的充分程度、国家经济实力等，都有了很大的变化。”赵锡军分析指出，尽管负债率有提高，普遍形成三角债的环境还是不具备。

　　纵观历次全球性信用危机，不难发现，在每一次经济增长出现明显减速之时，企业从延期付款渐渐变为拖欠货款，企业付款违约指数就会大幅度地上升，与此同时，保险公司也就承受着赔付率上升、利润下降的压力。但这并不意味着“三角债”现象会重现。

　　“现在出现资金链条断裂的可能性与上世纪90年代完全不一样。”赵锡军告诉《中国会计报》，因为银行不会出现资金流动性不足的问题，而且企业获得资金的能力也越来越强。

　　回顾上世纪90年代“三角债”的形成，有一个很重要的原因即国有银行、国有企业之间权责不清，继而出现资金拖欠的状况。但现在银行和企业都建立了现代企业制度，权责清楚，银行的资金流动性和风险防控能力都比较强，且国家的经济实力增强，对企业的支持力度也不断加大。

　　因此，大中型骨干企业出现资金断裂的可能性较小。相对而言，民营企业的压力可能大一些。但由于民营企业、小企业与金融体系的联系不是特别密切，其资金大部分通过自筹渠道，而不是通过银行借贷来获得，不太容易引起银行不良贷款、三角债等等。

　　加快资金周转率渡难关

　　创业多年，第一次遇到这么严重的金融危机，这让林寅勇在很长一段时间里不知所措。客户拖欠他的货款，他只好拖欠上家的，如此恶性循环，很快就把自己的企业逼向死胡同。于是，林寅勇把自己的家底掏出来还给他的上游企业，以避免情况的进一步恶化。“生意还是要继续做的嘛。”

　　林寅勇形象地比喻他现在的状态是有选择地“休眠”，其实这是一种主动出击。

　　为了节省开支，林寅勇主动收缩战线——从去年9月份至今，他的企业订单量已经缩减了30-40%，而且有选择地接收货款支付能力较强的订单。与此同时，将400名员工裁减至200人。几个月来，他四处寻求融资，以解企业资金之困。

　　“以前我们干企业是靠胆量，生产的都是低附加值的初级产品和低档次产品，现在干企业要讲智慧，要综合考虑市场和国际经济形势以及国家的各项政策。”经历了本轮金融危机的洗礼，林寅勇成熟了很多。

　　“支持中小企业发展的政策多数都是雷声大、雨点小，银行一定要切实加强对中小企业资金的有效投放。”周德文深谙中小企业融资难的现状，他表示，希望政府在财政税收上要继续向中小企业倾斜，以帮助中小企业渡过难关，否则上世纪90年代的“三角债”问题有可能再次出现。

　　“不管怎么说，科法斯报告还是给我们提了个醒，让我们重视当前企业负债率较高等状况。”赵锡军说。

　　企业资金链断裂，固然有经济危机导致需求萎缩的因素，但也暴露出企业在前期生产管理等方面缺乏应对危机的意识。在2008年上半年，国内很多企业花了高价买进原材料，造成制成品销售价格居高不下，导致产品积压。赵锡军建议，中小企业应加大资金回收和成本控制力度，特别是加快资金周转效率，注意控制好自己的风险。

　　“国家也要考虑怎么通过金融手段帮助企业避免出现负债高、违约率增加等问题。最核心的问题，还是把市场提振起来，让产品更好地销售、资金更好地回笼，能还掉拖欠的货款。”赵锡军说。

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