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瑞达期货：供应宽松预期 镍价偏弱难改|瑞达期公司取名货|沪镍|季报_财经-战宝军械库

2019-02-22 10:40:45

　　今年一季度期镍承压下滑，尤其沪镍表现更弱于伦镍，在有色金属当中表现最差，结束连涨三个季度的走势，因镍矿供应偏紧态势放缓，尤其菲律宾严格的环保政策难以有效落实及印尼镍矿出口禁令部分放开，同时美联储加息及中国经济增速放缓担忧亦增加镍价下行风险。展望二季度，以上利空因素持续施压镍价，且利多力量尚弱，不足以抵抗空头打压，镍价偏弱格局难改，或将上演“弱者恒弱”行情。

　　一、镍市下跌风险

　　关于宏观基本面的详细情况，可参观沪铜季报，在此不再赘述，以下就镍市本身供需基本面的下跌风险和上涨动力进行分析。其中，镍市主要的下跌风险来自于中游精炼镍和镍生铁供应仍相对充足，而下游不锈钢需求改善力度有限，仍不足以推动镍市需求。

　　1、LME镍库存仍高企

　　截至3月30日，LME精炼镍库存报378402吨，较2月末增加936吨，为六个月里第五次增加，累计增加16608吨，因此今年一季度伦镍库存较去年12月末累计增加7122吨，其记录高点为2015年6月4日创下的470376吨。撇除掉其他利空因素，伦镍库存的持续增加显示镍市供应大幅增加，从而令镍市供应过剩的局面有所加剧，对伦镍的价格构成打压。鉴于目前高企的库存，今年镍市仍需进一步推进去库存化进程。而LME库存之所以高企主要是由于前几年市场过剩时期积累的隐形库存迁移所致。

　　图表1

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