股权被转估值落后 唐人影视深陷困局

股权被转估值落后 老牌影视制作公司唐人影视进入困难期

界面新闻 陈菲遐

唐人影视（835885.OC）昔日《仙剑奇侠传》的荣耀已然不在。

日前，浙数文化（600633.SH）公告，公司拟协议转让所持唐人影视全部7.59%的股权，转让价2.28亿元，预计实现转让收益1.28亿元。本次股权转让完成后，公司将不再持有唐人影视股权。

按照转让价格估算，唐人影视的估值约为30亿元。作为老牌影视制作公司，对比后起之秀嘉行传媒（830951.OC）约50亿元的市值，这个估值算不上高。

此外，明星的减持退出也显出唐人影视如今身处困境。唐人影视的明星股东胡歌减持1.71%股权，刘诗诗和古力娜扎直接退出股东行列，清空了手中唐人影视所有的股票。

唐人影视已经深陷困局。

2017年中报业绩显示，唐人影视的收入以及净利润大幅下滑。上半年，公司实现营业收入1.3亿元，同比下滑64%，净利润实现3720万元，同比下滑70%。针对业绩的大幅下滑，唐人影视表示主要是受影视剧拍摄及电视台排播等影响，上半年公司实现收入的只有一部网剧（《无心法师2》），而去年同期则有四部电视剧（《女医·明妃传》、《青丘狐传说》、《旋风十一人》、《仙剑云之凡》）实现收入。

但是同为新三板上市的嘉行传媒表现却是另外一副模样。2017年上半年，嘉行传媒实现收入1.36亿元，同比增长23%，净利润实现8500万元，同比增长53%。

图片来源：公司公告、界面新闻研究部

图片来源：公司公告、界面新闻研究部

之所以把唐人影视与嘉行传媒放在一起比较，是因为这两家公司代表了艺人经纪的过去与现在。

过去，唐人影视绑定艺人并走精品化的路线无疑是成功的。

自1998年起，唐人团队就开始在内地制作电视剧，是一家老牌的电视剧公司。唐人团队的核心是蔡艺侬和李国立，两人分别在唐人影视担任总经理和制作总监。早前的《仙剑奇侠传》、《少年杨家将》、《步步惊心》、《轩辕剑之天之痕》、《步步惊情》、《风中奇缘》，以及近期的网络剧《无心法师1、2》等，都是出自唐人影视之手。

而唐人影视是最早一批培养内地明星的制作企业。从《仙剑奇侠传》的胡歌，再到《轩辕剑之天之痕》杨幂、刘诗诗等一众明星都是由唐人影视一手捧红。明星之于唐人影视，就像水之于舟，息息相关，无法分离。

但是唐人影视却一直在极力撇开“艺人绑定”这个听上去有些负面的词汇。蔡艺侬此前在接受媒体报道时提到，一些报道说唐人影视拍戏都是依赖于自家的卡司，并且依赖他们去做发行、卖片，“这是完全不对的，唐人一贯以精品为市场卖点，并不曾过度依赖卡司”。相反，公司以自身的制作去捧旗下新人，同时也是为行业输入更多的新鲜血液。

从收入占比来看，唐人影视显然更重视影视剧的制作发行业务。2017年上半年4.2亿元的收入中，影视剧制作发行业务达到3.7亿元，艺人经纪业务仅为5000万元，占比11.8%。

而正是唐人影视以及蔡艺侬这股不依靠任何明星的“倔强劲”，让唐人影视深陷留不住人的尴尬境地。

2015年10月，蒋劲夫诉唐人影视的案子在北京开庭。在这之前，袁弘、林更新等艺人也都相继与唐人影视解约。此外，随着胡歌出国求学，刘诗诗不再与唐人影视续约，唐人影视制作的电视剧作品中，唐人影视启用了古力娜扎、胡冰卿、韩东君等新人。虽然《无心法师》反响不俗，但是唐人影视作品的影响力，已经大不如前。

特别是随着国内影视产业的高速发展，越来越多的艺人开始成立自己的工作室，拓展自己的商业版图。从刘诗诗、范冰冰等明星纷纷成立影视公司来看，经纪公司的盈利模式正逐渐受到挑战。

但是同样是艺人出身的杨幂，旗下的嘉行传媒却为绑定明星的艺人经纪树立了不错的榜样。

杨幂成立嘉行传媒要追述到2014年。当时欢瑞世纪登陆A股市场失败，杨幂原价出售自己手中的股份并离开欢瑞世纪，选择独立门户。同年，杨幂和她的经纪人曾嘉、赵若尧成立了嘉行杨幂工作室，即嘉行传媒的前身。作为嘉行传媒的核心招牌，尽管杨幂并不是公司的实际负责人，但“老板”却成为杨幂身上的新标签。无论是尚视影业高价入股还是与芒果影视签订的购剧协议，杨幂的存在都让嘉行传媒受益颇多。

而嘉行传媒的存在，也让艺人经纪出现了一种“大明星带动小花捆绑“的发展策略。

据不完全统计，自2014年起，高伟光、迪丽热巴、张云龙、李溪芮、张彬彬等人就开始频繁出现在杨幂出演的影视作品里。《漂亮的李慧珍》、《三生三世十里桃花》、《翻译官》、《丽姬传》等等，杨幂都从来不吝啬将自己的资源分享给自己公司的各位小花。

杨幂的资源也成功让这些小花们人气大增。《亲爱的翻译官》热播，带动了配角高伟光、李溪芮的走红，迪丽热巴在《克拉恋人》中的表演，甚至连唐嫣的风头都抢去不少。而根据业内人士透露，这种捧红小花的做法，也让这些新人更为死心塌地地留在嘉行传媒中。

不止是资源，就股权结构上，嘉行传媒也比唐人影视更“留得住人“。唐人影视的第一和第二大股东分别是蔡艺侬的丈夫王一，以及李国立的儿媳杨琳，两大股东分别持股34.85%以及30.8%。而用于明星绑定以及员工持股的公司上海艺立投资管理中心（有限合伙）以及上海映海投资管理中心（有限合伙），持股比例却仅为3.98%以及0.99%。

反观嘉行传媒，股权结构则更为合理。其前三大股东分别为西藏嘉行四方投资管理合伙企业（有限合伙）（下称嘉行四方）、西藏嘉行星光投资管理合伙企业（有限合伙）（下称嘉行星光）以及上海尚世影业有限公司。其中嘉行四方主要股东为曾嘉、赵若尧以及杨幂，嘉行星光的主要股东为曾嘉、赵若尧。比起第一大股东为个人，公司的形式则更好地为股权激励等后续作准备。

此外，嘉行传媒也更懂得引入战略投资。嘉行传媒的第三大股东上海尚世影业有限公司，正是上海文广演艺集团（SMG）旗下的全资子公司。第四大股东石河子市君毅云扬股权投资有限合伙企业，股东方包括完美世界影院管理有限公司、歌斐资产管理有限公司等。种种都让嘉兴传媒在资源上更为丰富。

目前来看，嘉行传媒的未来似乎更有看头，也更受资本追捧。与之相比，唐人影视需要更多战略，面对更多挑战。